深刻理解股权变动带来的机遇

五、2001年联想股权变化分析

（一）2001年前的联想沿革

联想成立于1984年，叫中国科学院计算技术研究所新技术发展公司。

1991年4月25日，更名为北京联想计算机新技术发展公司，由中科院100％控股。

1993年联想划分分红，确定按照中科院占20%，计算所占45%，联想职工团队（以管理层为主）占剩余的35%的比例进行分红。但直到2000年，多年积累的分红钱也没有分给职工，而是做为未分配利润存了起来。

1995年，联想企业解除倪光南的总工程师和董事职务。

1998年，更名为联想集团控股公司，注册资本由100万变为1个亿，新增注册资本来源于盈余公积转增，仍由中科院100%控股。

1999年，联想企业解聘倪光南院士。

2001年3月，中科院批复同意联想改制为混合所有制，即部分股权实施MBO。企业更名为联想控股有限公司，注册资本为66086万元，其中，中科院出资42955.93万元，占股65%；职工持股会（高中层为主）出资23130.11万元，占股35%。

（二）联想职工分红和2001年MBO是那个时代的产物

当年为了鼓励国企员工奋发图强，让员工成为企业的主人之一，将员工收益与企业盈利挂钩激发了很多国企的潜在活力，是当时的一种较为普遍的现象。但在，联想在这一时期的分红和股权变更的具体做法却广受质疑。由于是发生在国企MBO“零点” （2005年4月11日《国企MBO暂行规定》）之前的事，此文尽量对其做法理解如下：

1、关于分红比例过高

现在有不少家民营企业对经理人团队总的分红在20%左右。这是当时柳传志代表职工团队与中科院领导谈判的结果。中科院可以给35%，也可以给少一些。柳传志在接受媒体采访时曾说过：如果中科院领导不同意职工团队按35%分红，我认为不合理，我就回离职自己创业。如果联想的员工愿意跟着我去创业，我也没办法拒绝。据此可以推测，中科院领导为了稳定企业队伍，同意了职工团队按35%分红。

2、关于向职工团队转让股权为何没小于分红比例（35%）

通常奖励股权应该少于分红比例。这也是以柳传志为代表的职工团队与中科院领导之间谈判的结果。中科院可以同意。

3、关于职工团队购买35%股权的资金来源

前面提到历年的员工团队分红，并没有分给个人，而是集中存了起来。据查，累计1.5亿元，尚缺0.8亿元（＝2.3亿－1.5亿）。

4、关于仅交1.5亿元却购得2.3亿元的35%股权

可以理解为现在民营企业普遍采用的股权激励做法，即半送半卖。

总之，2001年联想分给职工团队35%股权，虽然公众感觉分多了，但毕竟是“那个时代的产物”。



且看下回：《区别看待2005年前后的联想股权变化（六）2009年后联想的三次股权变化》