选股要看资产负债表

接上一篇 小白股票学习成长之路 - 选股 04，本文主要研读恒生电子的资产负债表。

要读懂一家企业，首先要会看企业的三大报表，资产负债表、现金流量表、利润表。

这三张表中最重要的就是资产负债表。资产负债表可以总体反映企业财务状况，实际上小虫会翻阅利润表和现金流量表来相互印证，不过最终总是会聚焦在资产负债表上。

恒生电子2020年的资产负债表如下：

合并资产负债表 01

合并资产负债表 02

合并资产负债表 03

合并资产负债表 04

合并资产负债表 05

从上表中可以看到资产负债表一共5类分别是流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债和所有者权益（股东权益）。

资产负债表说明

从上图中可以得知：

资产 = 负债 + 股东权益，也就是说资产的来源有两种，举债和股东。

2021年初，小王有1000元想开一个早餐店，觉得钱不够，跟小张借了1000元，小王承诺一年内一定归还。小王的1000元是股本，小张借小王1000元是借款，早餐店资产的来源有两部分，小王是股东，1000元就是股东权益，欠小张的1000元就是负债。

资产 = 流动资产 + 非流动资产, 流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、存货和商誉等等。非流动资产包括长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等等。每个类目概念细节较多，由于篇幅所限，每个类目释义建议百度。

小虫将上述资产负债表简化处理，得到恒生电子2020年度资产负债表简化处理结果（单位人民币亿元）：

资产负债表简化版

这份简化的报表中的有息负债，指企业负债当中需要支付利息的债务。

一般情况下，“短期借款”、“长期借款”、“应付债券”、“一年内到期的非流动性负债”、“一年内到期的融资租赁负债”、“长期融资租赁负债”都是有息负债。

此外，应付票据、应付账款、其他应付款，都可能是有息的。简化版资产负债表中将确定为有息负债的几项合并。

无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润。

因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。

从上述简化的资产负债表中可以看出以下企业特征：

企业的有息负债较少企业主要占用下游资金，在产业链的下游相对强势，上游相对弱势；应收账款的数额适中，企业销售主要是系统销售、服务升级和定期维护；公司类现金沉淀不多，账面类现金资产占净资产的15%左右；商誉显示，企业发生过6次溢价收购。

沿着这五个要点展开思考，顺理成章地会产生以下几个问题：

企业有息负债较少的原因是什么？这个行业是不是普遍有息负债较少企业在产业链中为什么对下游相对强势，而对上游相对弱势企业为什么通过溢价收购来扩张，收购的出价是否有损害小股东利益的情况？扣除非经常性损益后的加权平均 净资产收益率超过17%，较高水平回报率的核心原因是什么？

我们可以带着问题去阅读财报全文，解开上述疑问的过程。

下一篇预告： 小白股票学习成长之路 - 选股 06，继续分析恒生电子，如果各位大大觉得好，请点赞、评论和收藏，您的三连是我写作最大的动力。

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