资本论炒股(炒股看资本论)

文/华夏商训

全靠紫光股份。

长期从资本市场“抽血”的华胜天成，在中报做出“股神”后，也面临着主业萎靡，陷数亿元无条件连带担保的困境。

7月24日，华胜天成发布上半年业绩预告，预计2019年1-6月实现的净利润为1.7亿元到1.75亿元，同比增长1374%到1418%。2019年一季度，华胜天成实现净利润1.93亿元，同比增长929.45%。

值得注意的是，华胜天成在主业萎靡的情况下，投资收益占1.86亿元，这意味着凭借子公司持有紫光股份股票，让公司预计扣非后净利润同比暴增超72倍。

华胜天成表示，自2016年持有紫光股份股票以来，根据企业会计准则，一直按公允价值核算并记入投资收益，上半年紫光股份股价较上年同期价格上升，导致投资收益较上年同期大幅增加。

另外，华胜天成控股股东及实控人王维航，对其所持的华胜天成股份进行了长期的反复质押，华胜天成还曾多次为控股或参股公司，提供超出公司持股比例的担保，遭上交所多次问询。

公开资料显示，华胜天成是IT综合服务提供商，是国内第一家服务网络覆盖整个大中华区域及部分东南亚的本土IT服务商。旗下拥有华胜天成和香港ASL公司两家上市公司，集团总部位于北京。

受此消息影响，截至7月25日发稿，华胜天成继续上涨，11.46元/股，总市值126亿元。

风险担保或涉利益输送

为自己以及大股东、董事长入资的关联公司进行担保，在上市公司里屡见不鲜。但是，像华胜天成这样，面临去年大额业绩亏损，对外担保还如此积极者，则不多见。

7月3日，华胜天成发布公告称，公司2017年与其第一大股东王维航及其他资金方共同成立新余中域高鹏祥云投资合伙企业（有限合伙）（下称 中域高鹏），用于专项并购泰凌微电子（上海）有限公司（泰凌微），投资完成后，中域高鹏成为泰凌微控股股东，持股比例为77.57%。正是由于当年的这一项投资，导致上市公司涉及了关联担保。

具体而言，华胜天成拟为中域高鹏的回购义务承担不超过8亿元的差额补足义务，即为中域高鹏提供不超过8亿元的担保，而中域高鹏的普通合伙人的实际控制人系上市公司第一大股东暨董事长兼总裁王维航，本次担保构成关联交易。

据投资时报报道，华胜天成的担保存有诸多不合理之处，如上市公司在承担了过大风险的同时，却并没有得到相应收益，也有可能涉及利益倾斜和利益输送问题。

5月27日、7月9日，上交所向华胜天成连发问询函，要求后者就一系列问题进行解释。面对系列问询，华胜天成7月16日在回复5月27日上交所下发的年报事后审核问询函中承认，平安证券在中域高鹏的投资符合“明股实债”的认定，上市公司在本次交易中亦承担了一定的潜在风险。

在7月16日的回复中，华胜天成也披露：“A类合伙人平安证券在中域高鹏的投资回报不与中域高鹏的经营业绩挂钩，不是根据企业的投资收益或亏损进行分配，而是由公司及王维航向其提供保本保收益承诺，并由公司及王维航承诺远期对份额予以回购。该等情形符合‘明股实债’的相关认定。”

连续的问询函，并没有影响华胜天成对外担保的步伐。根据公告，华胜天成及其子公司对外担保总额高达15.56亿元，占公司最近一年经审计净资产的比例为33.39%；对控股子公司担保总额为5.422亿元，占公司最近一年经审计净资产的比例为11.63%。

资料显示，华胜天成控股股东及实控人王维航对其所持的华胜天成股份进行了长期的反复质押，积极通过质押融资方式获取资金。

从最近一次股票再质押公告发布于2019年6月15日，该次质押了6800万股，占王维航本人在华胜天成总持股数的72.77%，约占公司总股本的6.08%，而该公告发布之时，华胜天成股价在10元左右，即使是以打折后的质押价格去测算，也反映出王维航股票质押融资的规模是非常巨大的。

主营业务利润下滑

和资本运作形成鲜对比的是，华胜天成业绩的波动下滑。2012年以来，华胜天成营业利润下降的年份达到5年，而增长的只有2年。

其中，2018年的营业收入、营业利润、净利润全面大幅下滑，净利润从上年的盈利2.45亿元转为本年度的亏损2.88亿元，同比降幅达199.05%。

值得注意的是，提及2018年业绩亏损的原因，华胜天成同样提到了“炒股”因素：2018年投资收益较上年减少约3.07亿元，主要系公司通过联营企业间接持有的紫光股份股票受 2018年股票市场波动的影响，收益较上年减少约3.21亿元。

而在业绩预告中，公司表示，2019年上半年期主营业务收入较去年同期略有增长，主营业务利润较去年同期下降约2000万元。公司表示，主营业务利润下降主要源于以前年度部分应收账款跨帐龄导致坏账计提增加所致。

而翻看往年财报发现，剔除投资收益之后，公司主营业务近三年持续亏损，这可真是“成也紫光股份，败也紫光股份”。

虽然2018年公司通过长账龄应收账款的回收和存货的清理，坏账损失和存货跌价损失合计较上年减少约2743万元，但由于宏观环境的影响，公司计提商誉及投资项目的减值较上年增加超过5651万元，导致资产减值损失增加约2422万元。

去年华胜天成的业绩已经很差了，而控股股东及实控人的资本运作仍未见止步之意。对于2017年的投资事项所带来的上市公司无条件连带担保责任，必须给资本市场一个合理的解释，无条件担保究竟出于何目的？其背后有没有其它抽屉协议存在？​

（【华夏商训】系今日头条签约作者，连续三年位居今日头条财经自媒体年度榜单前列。欢迎通过私信、留言等方式提供新闻线索）