怎么从企业的财务报表发现企业的投资价值？

可以这么说，财务报表是对会计账簿项目的汇总，会计账簿是对企业过往交易的记录，所以财务报表反映的是企业的历史数据。光凭简单的财务报表分析就想去对企业的投资价值进行评估，那是天方夜谭。结合个人十年从事财会工作的经验，想要从财务三张表中看透企业的本质是什么，你不能只是盯着三张表，而应该将80%的经历放在对未来局势的判断上。举了例子还说，金盾股份在收购江阴市中强科技有限公司股权的时候，基于了中强科技以往的财务报表数据，采用收益法进行企业价值评估时，对未来局势的判断过于乐观，按照历史的财务报表以及一定的增长率来计算未来收益，致使收购完成后，中强科技收购当初承诺的2016-2018年业绩年无法完成，并且连2019是否能够中标军工物资采购合同都未知，不得不全额打掉账面确认的商誉。

企业投资价值的判断并不是一件容易的事情，需要不断收集资料，在恰当的时机，抓住未来趋势的机会，毫不犹豫的投入资金，收获丰厚的收益。

然后并不是说财务报表分析毫无用处，开始财务报表分析之前，必须意识到企业目前所处的阶段，到底是初创期，需要大量资金投入、技术研发的企业；还是稳定期，毛利率波动较小，稳定的现金流企业。

毛利率分析

毛利率，别看计算过程简单，也很好理解，个人觉得财务报表分析中，最关键的指标之一。发展期企业，业务规模不断扩大，规模效应不断显现，固定成本被摊薄，毛利率显示为上升的趋势；稳定期企业，毛利率小幅度范围内波动，如果多个月份一直朝着一个方向走势，关注业务是否具有持续创造收益的能力。初创期企业，就不要太关注于依据财务报表计算的毛利率，而应该更关注于企业业务模式的分析，预测公司的未来盈利情况。

总之，想要借助财务报表来分析企业的投资价值，必须需要结合对企业未来发展趋势的判断。

技术派会教给你很多解读企业财务报表的知识和各类财务指标，然并卵，这其实是最后要干的工作。如果想找到一家有价值的公司，先去从企业财报表里面去寻找，那就是本末倒置的事情。为什么？因为巴菲特告诉你，是错的。

巴菲特说“投资企业而不是股票。”

这句话非常精辟而且直达本质！在国内，很多人认为价值投资是用于投资上市公司的股票的投资方法，但是巴菲特特别提出价值投资是用于分析公司本质的，是为做长期投资服务的，并不是针对股票。股票会有所谓的K线、均线等技术指标，很多人沉浸在其中不可自拔，巴菲特认为公司情况才是价值投资的基本，而其他类型的数据都是公司情况的表象，不值得太过在意。所以我们讲价值投资就是讲怎么选择可以长期投资的有长期价值的公司，以及怎么进行投资的过程。

在上文中，作者已经阐述了巴菲特的投资过程三步骤，本文将按照价值投资的理念以及王阳明的格物致知的思维方法，提出了三核心策略来挑选出适合长期投资的公司，可能没有通过这三个核心问题的考验，还仍然是个好公司，但是通过了这三个核心问题，一家好公司的概率将大大提高。

第一点核心就是去外围考察核心的竞争优势有没有？也就是说有没有其他同类公司比不了的方面？总结一个词叫做“独此一份”。这会把优势公司和一般公司筛选出来。想想张国荣唱的“我就是我，不一样的烟火”，早就了世界上唯一的特别的人，有着这样的独特优势，即使人逝去了，但还留在后面人的心中。什么又是独此一份的优势呢？可能是原料垄断优势、工艺或者技术垄断优势、品牌垄断优势、政策垄断优势等等，这些优势可能在行业内能甩开其他公司很远，而且短期几年内无法仿制或者追赶。这种竞争优势可以让公司享受到很长时间的红利，而不被其他公司超越。

第二点核心就是仔细分析竞争优势能不能形成溢出的利润？也就是说能够获取到比同类公司更高的的利润率？我们在回答了第一条后，这家公司就具备了投资的必要性但不是充分性，接着看优势转化成利润的能力分析了。例如电力、自来水、燃气、高速公路等公用事业公司，虽然具有明显的垄断性的独特优势，但是他们还承担这民生责任，定价收到严格管制，利润率长期被关注，终究不会成为高成长性的公司。那么，有着竞争优势转化能力的公司平均每年的利润增长率至少应该是多少呢？好股票应该具有数十倍的成长潜力和前景，平均每年的利润增长率不能低于18％，这就意味着10年公司内涵价值应该增长在6倍以上。我们看看90年代的某美国电脑操作系统公司、00年代的中国电商公司就是最成功的优势转化为利润的案例，数据说日本某投资集团在16年时间持有中国某领先电商的股份（后在美国上市）获利超过1000倍。

第三点核心就是持续检测这种转化为利润的竞争优势能不能长期坚持存在？也就是比同行业更高的利润率能不能长期坚持？形成通常所说的持续竞争优势。长期投资公司就是买公司未来，长期寿命期的且稳定的公司价值更高。著名反面案例就是过去生产胶卷的领先几个相机公司由于固步自封，不肯变革原有技术，结果等电子数码相机的出现后被跨界竞争打的狼狈不堪。举个正面案例董大姐领导的上市公司某空调电器企业，20年内复合年化收益率达到35%以上，它占据了早发的竞争优势，一直定价都比其他同类公司高，而且这20年来，一直在这个行业越做越大，越做越深入，结果目前还积累了更多的竞争优势，例如市场占有率的优势、品牌的优势等等，正向发展越来越好。

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企业的财报反映一个企业的实力跟资金的运转情况，对企业的发展意义是非常重要的，是判断企业是否健康的重要因素之一，这里重点说一下企业三个重要的财务指标

首先是一家企业的营业额，这个财务指标重点反映的是这个企业的总体经营状况以及企业是否具有扩张力，都明确反应在这上面

其次就是企业的净利润，这是一个非常重要且关键的指标，直接反映企业的生存状况以及企业的成长性如何，通常是我们判断一家企业是好是坏的财务指标

最后就是企业的负债，这里需要注意，企业的负债并不是说企业是亏损，也不能说负责就是不好，负责说明企业在扩大业务，至于负责多少，只要在合理区间就行

以上是我们关注一家企业的常用的三个财务指标

上市公司财务报表，本身属于公开信息，但上市公司财务报表本身具有一定的可操作性、可调节性。虽然上市公司财务报表可调节的空间不少，而会计手段可能会让部分上市公司起死回生。不过，一般而言，对于上市公司而言，是否具有投资价值，仍可以观察以下因素。

第一、上市公司持续现金分红能力。纵观上市公司历年来的分红与融资方案，若长期融资力度远高于现金分红能力，上市公司本身现金流比较欠缺。但是，如果上市公司现金分红能力较强，且具有一定的可持续性，那么上市公司财务状态还是比较健康、资金流水平占据一定优势。

第二、上市公司具有持续较高的净资产收益率，例如连续三年时间，上市公司净资产收益率达到15%以上，说明上市公司本身具有较强的盈利能力。

第三、上市公司的经营现金流，观察上市公司货币资金与融资资金是否匹配，如果上市公司存在“大存大贷”的问题，需警惕上市公司财务状况发生风险。

第四、上市公司大股东及流通股东是否具有实力资本的背书。例如，国有资本、外资资本、BATJ等巨头等，对于这类资本介入，往往具备较充分的调研能力，参与风险骤然下降。

第五、上市公司综合数据与同行业相比是否具有优势。例如，平均市盈率、平均净资产收益率以及市净率等，而上市公司综合数据优胜于同行业均值，或多或少展现出上市公司的投资价值优势。

上述分析观点，仅供参考。