新股上市应当悠着点

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

继上周五中自科技新股上市首日破发之后，本周一上市的两只新股可孚医疗与凯尔达也都出现了上市首日破发。其中凯尔达开盘破发，但随后该股股价又大幅拉高，上涨超20%，让开盘后割肉离场的投资者后悔莫及，全天该新股最终上涨了10.76%。

但可孚医疗全天基本上处于破发状态。可孚医疗的发行价为93.09元，当天以82.95元低开，开盘价较发行价下跌10.89%。该股全天最低价80.93元，最大跌幅达到13.06%，最高价93.20元，略高于发行价，但因为是瞬间上摸，能出局者甚少，最后收盘价88.97元，全天下跌了4.43%。当天换手率47.96%，这意味着不少中签的投资者在上市首日破发的情况下，仍然选择了割肉出局。这也意味着该股下一步的涨跌都与这些打新中签的投资者无关了。

新股上市首日破发，这对于打新中签的投资者来说，当然是当头泼了一盆冷水。中小投资者打新中签不容易，一年能中一、两个签，那就谢天谢地了，有的投资者几年打新都中不了一个签，如今好不容易中签了，而且还中了可孚医疗这么个“大肉签”，据称这是一只“10万大肉签”，中签的投资者就等着可孚医疗新股上市来吃肉喝汤发点小财呢。谁知可孚医疗新股上市，“10万大肉签”泡汤了，“大肉签”变成了“大忽悠”，打新中签的投资者不仅自己没有喝上“肉汤”，自己反倒是被割肉了。打新几年好不容易中的一个签却以割肉的结局收场，这样的“好运气”够让中签的投资者自嘲的。

新股上市首日破发，这意味着A股市场新股不败神话的破灭。虽然A股市场不乏新股破发现象的出现，但真正能让新股不败神话破灭的，只能是新股上市首日破发。因为投资者之前看到的新股破发，通常是新股经过了一轮或几轮炒作之后出现的新股破发。哪怕有的新股是新股上市后的几个交易日之后破发，或新股上市后的次日破发，但只要新股上市当天没有破发，并且还有一定幅度的炒作空间，这都不会危及到新股不败神话的存在，也不会影响到投资者打新的热情。毕竟打新中签的投资者都可以在新股上市后的炒作中获利走人，打新中签的投资者无非就是赚钱多少上的差异而已。

但新股上市首日破发的情形就大不相同了。因为新股上市首日破发，这就意味着打新中签的投资者在上市首日都无利可图了，甚至还要亏损了。如上周五上市的中自科技，上市首日的最高价都低于发行价，这就意味着中签的投资者全线套牢，投资者要想出局就只有割肉一条路可走。如此一来，新股不败的神话自然也就破灭了。

当然，对于A股市场来说，新股上市首日破发也不是始于现在，比如，被称为科创板新股上市首日破发第一股的建龙微纳，其上市之日是2019年12月4日，距今已有一年零10个月。不过，尽管新股上市首日破发不是A股市场的孤例，但却并非是普遍现象，而只是一种偶然现象，偶尔出现这么一例、两例，但最近却接连出现几家新股上市首日破发，这个现象就不能不引起投资者的重视了，投资者还能不能“闭眼”打新，这就成了投资者需要正视的问题。

最近新股上市首日破发现象之所以接连出现，显然与今年9月证监会与沪深交易所对新股发行询价制度的改革有关。针对询价机构的“抱团压价”行为，询价新规将最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”，同时强化报价行为监管，进一步明确网下投资者参与新股报价要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。如此一来，在询价新规的推动下，新股发行价格明显被推高。最近首日破发的几只新股大都是询价新规出台后发行的新股。如可孚医疗的发行价高达93.09元，中自科技的发行价为70.90元，凯尔达的发行价也有47.11元。

基于新股上市首日破发现象的接连出现，投资者“闭眼”打新显然是不可取了。继续“闭眼”打新，难保投资者中签的新股不会重复上市首日破发的厄运。所以，对于打新，投资者还是要悠着点，至少要做到“三不打”。

一是超高价发行的新股，投资者不要参与打新。从炒新的角度来看，发行价太高抑制了新股炒作的空间，这类新股破发的可能性最大。二是高市盈率发行的新股，投资者不要参与打新。高市盈率既要看静态市盈率，也要看动态市盈率。三是业绩变脸的新股，投资者不要参与打新。如中自科技，新股还未上市，其业绩就同比下滑了80%以上，这样的新股上市，破发是一种必然。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 总监:万军伟