透视巴菲特式投资心理(巴菲特的投资心理性格)

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）是一位极富传奇色彩的金融投资奇才，1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，他是全球著名的投资家，2020年，沃伦·巴菲特以675亿美元财富位列《2020福布斯全球亿万富豪榜》第4位，本文为《巴菲特的金融投资思想与管理实践研究》的读书笔记，就巴菲特的核心投资理念展开剖析。

01、巴菲特的投资理念

1.1巴菲特的风险观

不同的风险偏好导致个体完全差异化的投资理念，现代证券投资理论把风险定义为不确定性造成的市场波动，而巴菲特认为将投资寄托于波动是一种投机行为，只有按证券内在价值标准来衡量证券价格高低，才能真正度量风险。

巴菲特认为：市场的波动并不是市场风险的真正根源，投资对象的内在价值变动才是风险根源所在；除此之外，市场价格波动对投资而言只是一种可有可无的信号，价格波动更多的时候只是给投资者一种误导和心理的折磨，市场波动对真正的投资者只有一个作用，就是在价格大幅下跌的时候，提供廉价的购买机会。而其他大多数时间，投资者要忘掉市场，把注意力转向背后公司真实的商业运作上。

最极端的说法是：投资者要把自己想象成上市公司的经营者，公司未来业绩、发展潜力和分红才是股东全部注意力所在。

1.2安全边际—巴菲特金融理念的核心

巴菲特沿袭格雷厄姆的思想，去寻找证券的安全边际，他认为安全边际是指证券价格低于证券内在价值的一个差额，这个差额越大投资越安全，股票的安全性不取决于它的名称、形式、法定权利或未来前景，而取决于它包含的现实价值。

对实体投资的企业来说，投资兴办一个企业与市场价格无关，企业必须真实地购买厂房、设备才能获得正常运转的流动资金，因此股票的安全边际实际上是净资产。从这个角度，市净率指标PB构成了安全边际的核心指标之一。

这种安全边际有两个案例：一是格根海姆公司的矿业开发公司，有矿业的隐蔽资产从而拥有矿权；二是石油运输公司持有的股票（资产）价值超过了自身价值，从而滋生的安全边际。

02、巴菲特的投资策略

2.1绩优企业策略

巴菲特认为应该投资具有优质业绩的企业，这种优质业绩包括公司属于行业的龙头，具有较高的毛利率和较好的现金流。

2.2低价介入策略

巴菲特认为对于优质公司，市场由于投机行为的存在会出现股价偏离价值的现象，因此当股价过高时，要做的事情是耐心等待并继续跟踪，直到股价进入他所认为的合理范围。从长期主义的角度看，熊市才是巴菲特最佳的买入时机。

2.3集中投资策略

巴菲特认为应该将有限的注意力有选择地集中在几家公司上，寻找最具性价比的投资组合。他认为传统的多元化投资只是起到保护无知者的作用，因此对于大多数人适用，而真正掌握价值精髓的投资者，应该减少多元化的程度以获取可能的超额收益。

2.4长期持有策略

巴菲特认为对优质企业的长期持有方能穿越牛熊，降低风险，获取较佳的收益。

03、巴菲特经营管理原则

巴菲特认为，应该投资企业而不是投资股票，站在长期主义的视角，关注所投资企业是否具有一些优良的特质，包括不限于细分行业龙头、稳健财务指标、理性的经营者等。而正是这种长期主义的投资理念，让巴菲特秉持价值投资观，他认为市场会由于投机原因的存在导致价格偏离价值，在这种时候如果股价达不到投资的目的，就应该耐心等待直至股价进入他所认为的合理范围。

在投资组合的构建上，与市场主流观点“不要把鸡蛋放在一个篮子里”不同，巴菲特认为具有认知度的投资者应该把鸡蛋集中放在同一个篮子里，从中寻找最具性价比的投资组合，在这种寻找的过程中，股价下跌反而是好消息，因为它给了你便宜筹码获取优质上市公司股权的机会。

在一些关注的事情上，巴菲特认为应该关注财务报表中的一些隐藏信息，观察是否有未被发现的优质资产和公司组合。

04、巴菲特的年化收益率

巴菲特在出道时期就卓有成就，取得了年化21%的投资收益；随后在巅峰时期，年化投资回报率约为30%。晚年期，巴菲特的资产管理体量已经很大，却依旧能保持9.4%的复利收益率，不得不为后人所惊叹。