汇率变动与股票投资策略

报告摘要

● 525日wind全涨幅超过2%，北上资金单日流入创历史新高。

股前期震荡的组合是盈利韧性、通胀预期高企后不再进一步上升、流动性维持宽松等因素的共同叠加，而今日突破主因则是投资者对于人民币汇率升值新高形成较强预期，北上涌入显著增量资金，单日净流入额约217亿元，规模创新高。历史上外资单日流入规模超过150亿的日期（10次），随后1-3个月股上证综指上涨胜率约70%。

● 人民币汇率创新高成为A股突破箱体震荡的推手。

外资大额流入主要受到人民币升值推动，今日美元兑离岸人民币突破6.4关口，人民币汇率升至2018年6月中旬来高位，4月以来升值约2.2%。

● 今日金融及消费涨幅居前，与历史上外资单日流入TOP10的日期上涨规律相仿，外资对于板块表现起相对主导作用。

历史上北上资金流入规模最大的十个交易日，行业涨幅均值靠前的依次是：食品饮料/医药生物/非银金融/电子；今日外资青睐的金融与消费领涨，与历史规律相仿，可见在升值预期较强阶段外资定价对于板块表现的重要性提升。

● 在中国出口未明显回落、以及美联储做出taper预期管理之前，人民币汇率或继续维持强势。

5月23日央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问，指出“双向波动成为常态”，预计在中国出口未有明显承压前央行对汇率波动的容忍度提升；此外，美疫苗大规模接种、美实现群体免疫、或美联储做出taper预期管理前，美元大幅走强的概率不高，人民币汇率或因供应链优势出口强劲维持相对强势。

● 我们5月23日报告提示，全球通胀预期将回落。近期全球股指及汇率波动均指向这一趋势。

我们5.23日《小盘成长接棒》指出全球通胀预期将回落：1.全球经济增长预期反复；2.中国“防止大宗品价格过快上涨”遏制价格上涨斜率；3.美国通胀预期已处于历史高位而继续上行动能不足。本周全球股指板块表现、及汇率波动趋势亦印证这一趋势。

● 汇率新高打破箱体，新增关注外资流入受益的“人少+逻辑改善”板块。

人民币汇率突破18年中以来新高，打破A股震荡的箱体区间。人民币汇率升值趋势是未来焦点，观察中国出口变化、美联储taper预期管理等影响汇率波动的因素。全球通胀预期回落，建议配置：即期业绩好+低PEG或换手充分的交集（白酒/半导体/计算机），低PEG+涨价传导顺畅的中游制造（玻璃/造纸），新增关注升值受益的“人少+逻辑改善”金融（券商/银行）。

● 核心假设风险。

疫情持续性不确定，对经济与企业盈利造成冲击。

近期广发策略重磅系列报告

微观结构调整系列

3.28 【广发策略】珍惜反弹时光——周末五分钟全知道（3月第4期）

3.22 【广发策略】微观结构修正进入第二阶段——周末五分钟全知道（3月第3期）

3.18 【广发策略】从微观结构看美债和A股——微观结构系列（三）

3.12 【广发策略】如何观测市场微观结构？——微观结构系列（二）

3.3 【广发策略戴康团队】微观结构恶化——历史与影响

2 暂避锋芒，扩散升级系列

4.22 【广发策略】兼顾“即期业绩”与“市值下沉"——公募基金21年Q1配置分析

3.4 【广发策略】拾级而下，“市值下沉”如何布局？

2.24 【广发策略戴康团队】扩散升级——A股市场策略快评

1.31 【广发策略】背离已收敛，广度将扩散——周末五分钟全知道（1月第5期）

1.17 【广发策略】波动加剧，行情扩散——周末五分钟全知道（1月第3期）

第三波顺周期行情 |“后疫情”需求修复

4 “碳中和”系列报告

5.20 【广发策略】“碳中和”的ESG投资策略—“碳中和”主题投资系列（七）

4.29 【广发策略】资金视角看“碳中和”绿色投向—“碳中和”主题投资系列（六）

4.21 【广发策略】碳交易市场的“产业映射”—“碳中和”主题投资系列（五）

3.24 【广发策略】“碳中和”产业图谱与指数构建—“碳中和”主题投资系列（四）

3.23 【广发策略】政策比较：“碳中和”如何实现？—“碳中和”主题投资系列（三）

3.19 【广发策略】产能视角看“碳中和”投资机会——行业比较新视野系列（四）

3.14 【广发策略】避闹取静，“碳中和”恰逢其时——周末五分钟全知道（3月第2期）

2.25 【广发策略联合全行业】谋局“碳中和”—“碳中和”主题投资系列（二

2.9 【广发策略】擎画“碳中和”主题投资愿景—“碳中和”主题投资系列（一）

本报告信息

对外发布日期：2021年5月25日

分析师：

戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313

郑 恺：SAC 执证号：S0260515090004

●团队成员介绍●

戴 康 CFA：策略首席分析师，10年A股策略研究经验。2020年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、卖方分析师水晶球奖策略第一名、金牛奖2020最具价值首席分析师、新浪金麒麟最佳分析师策略研究第一名。

郑恺：资深分析师，7年策略卖方研究经验。

曹柳龙：资深分析师，6年策略卖方研究经验。

俞一奇：资深分析师，6年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。

韦冀星：资深分析师，3年策略研究经验。

倪赓：资深分析师，3年策略卖方研究经验。

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