炒股君乐宝

2021-12-31 19:16 作者：强者的自然法则围观：次

写在前面

投资，是持续终身的事！

投资是一个不断学习，不断成长的过程。”投资有风险，入市需谨慎“。每个人入市投资（投机）的动机不同，使用的方法不同，最终通过”学习——实践“反复循环，建立起成功投资的思考框架和行为准则。

此文仅为分析，不构成任何投资建议。

个人微信公众号：强者的自然法则

在对中国飞鹤市场表现出长时间的多次市场调研后，我曾在此公众号写过两篇有关飞鹤的文章《销量第一的飞鹤奶粉能否保持中国婴幼儿奶粉第一品牌|丕余周报》和《经济下滑周期母婴市场营销操作的几个思考|丕余周报》，中国飞鹤（股票代码：HK6186），是目前中国婴幼儿配方乳粉板块销售额和市场表现最为强劲的一家公司。从市场操作到资本市场，中国飞鹤的股市表现如何，当前是否值得投资购买，未来是否具有较大的前景？

中国飞鹤财报分析

中国飞鹤股票是否值得投资？

中国飞鹤于2019年11月13日在香港主板上市。自上市以来，公司处于快速发展阶段，从公开的财报看，2019年年营业收入137.2亿，2020年营业收入达到了185.9亿元，2021年半年度财报营业收入是115.4亿。

飞鹤的营业收入符合市场一线对飞鹤的反馈。下半年，随着飞鹤3个系列纯羊婴幼儿配方奶粉“小羊妙可，嘉瑞妙可，加爱”的上市，飞鹤2021年全年销售收入仍然将会保持快速增长态势。

中国飞鹤2021年毛利率为73.26%，净利率为32.62%，高于伊利乳业，蒙牛乳业，澳优乳业，健合集团（合生元乳业），资产负债率2021年为26.98%，相比2020年32.26%下降，对比以上四家同行乳业，资产负债率较低。

中国飞鹤的市盈率为8.57，澳优乳业的市盈率为10.45，伊利股份市盈率为26.97，蒙牛乳业的市盈率为27.38。每股净资产，中国飞鹤为2.261，低于伊利，蒙牛，澳优和健合，主要是因为中国飞鹤是一家以销售见长的公司，在奶源建设、工厂建设等全球布局较少。中国飞鹤的流动比率和速动比率，高于以上几个公司，拥有100多亿的现金流。

中国飞鹤的每股净资产较低，对于投资来说，安全边际不够，股价波动更易受到市场先生影响。

中国飞鹤是一家营销型公司。在经济下滑和疫情情况下，销售反而逆势快速增长，这得益于中国飞鹤强大的营销能力：章子怡代言，“高端销量遥遥领先，更适合中国宝宝体质”的宣传。相比惠氏、美赞臣、雅培等代表“品质、高端”的国际品牌，目前国内“崇尚国货”的大环境在广大二三线市场更有利于中国飞鹤等品牌，疫情对国际进口的短暂影响和对广大二三线品牌的影响，也有利于中国飞鹤等国产一线品牌。同时惠氏、美赞臣、雅培等代表“品质、高端”的国际品牌市场下沉缓慢。

中国飞鹤的“每股净资产低，营销型公司，逆周期性表现“等特点，使飞鹤公司的股票投资缺乏安全边际，更具有短期投资而不适于长期投资特性。中国飞鹤的股票表现建立在销售前景上，这一销售前景的影响因素包括中国飞鹤的营销管理团队的稳定性、经济发展的逆周期性判断、国家对国产婴幼儿奶粉的扶持等。

中国飞鹤股价最近一直处于下滑波动中。

从目前疫情发展和国家婴幼儿配方乳粉新政、国际局势是否发生变化等判断，中国飞鹤2022年上半年将会仍然处于上升趋势，需要重点关注2022年下半年的总体市场局势的变化。

关于中国飞鹤的投资护城河

价值投资，强调安全边际。企业的护城河有多高，决定企业的竞争优势，最终影响投资企业的安全边际。

对比伊利股份，蒙牛乳业，君乐宝乳业，澳优乳业和健合集团。

伊利乳业注重产品研发和奶源建设，注重全球化布局，在品牌宣传、品牌形象塑造方面，一直占据优势。

伊利、蒙牛、君乐宝在产业业务多元化方面，均布局液奶、奶粉等业务板块，在品牌力上，伊利最近战略性投资澳优乳业，完善了奶粉各个业务板块的品牌建设。君乐宝乳业拥有“君乐宝”大众品牌，旗帜奶粉高端品牌，美赞臣国际品牌。健合集团拥有婴幼儿配方奶粉板块、成人营养品和护理用品板块、益生菌板块、宠物食品板块，婴幼儿配方奶粉板块在国内和国外均有布局，包括婴幼儿牛奶粉子板块和婴幼儿羊奶粉板块。澳优乳业，目前拥有伊利股份的战略投资加持，旗下佳贝艾特是中国婴幼儿羊奶粉市场第一品牌，在澳大利亚、荷兰等市场具有奶源和工厂布局，旗下拥有1897，海普凯诺、能力多、佳贝艾特等品牌形成的品牌矩阵。

中国飞鹤，业务板块和品牌建设都相对单一。飞鹤是一家专业的婴幼儿牛奶粉品牌，今年下半年才开始推出飞鹤婴幼儿羊奶粉业务板块。市场运作采取“主品牌+子系列”的市场运作方式即旗下所有产品都叫“飞鹤”，在充分利用飞鹤品牌影响力的同时，产品线单一、品牌单一也加大了中国飞鹤的市场风险。