成交量萎缩一定是坏事吗？

成交量被认为是反映市场冷热、分歧程度的重要参考指标之一，它体现了当前市场的活跃性水平。高量能是市场流动性得到充分保障的前提，也是市场较为活跃的体现。在技术流派看来，成交量是测量股市行情变化的“温度计”，它表明了投资者对当前市场的看好程度。一般来说，市场与成交量的关系就像“滚雪球”一样，要推动市场上升，成交量必需持续增加。从目前市场的整体情况来看，上周五（7月17日）成交量大幅萎缩近4000亿元。

7.13-7.17市场整体成交表现

数据来源：Wind

在前一两周的时候，市场放出近期天量，两市成交额连续多天突破1.5万亿，两市交投活跃，增量资金接踵而至。而上周五，成交量的明显萎缩引起了不少担忧。4000亿是什么概念呢？这大概是去年年底两市一天的成交额。有市场分析认为，如果接下来市场的成交明显走低的话，也就意味着这一波更多因为资金推动的行情很有可能要出现变数。

也有分析认为，上周末的成交量萎缩并不是坏事。当全市场整体换手持续维持高位，说明场内资金出现了一些分歧，后续波动一般都会比较大。而当市场回到较正常的水平时，市场则相对安全，也只有在这种时候，才能吸引更多的长线资金入市，比如近期机构预期的5000亿增量保险资金。

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胤狮投资：大幅缩量暗示市场情绪从极度亢奋回归理性平静

主板近期依托券商为首大金融的快速推动，可认定为一次估值修复，由于这些周期性品种都处于相对低位，造成了两大指数位差太大，才有了资金对洼地的一次修复。当然，经历了快速的上涨和下跌之后，大家的情绪从亢奋会逐渐回归平静，上周五的大幅缩量已经暗示了这种心理的出现。缩量十字星，在短线超跌之后出现，表明市场的分歧在减小，那么就会存在修复的预期差。部分资金会去进攻新的题材，来营造赚钱效应，但要注意识别题材的力度。如果没有重大政策利好，或者本身就属于小众题材，其持续性是比较差的，结局只是作为反弹修复的纽带而已。

往往在一轮下杀之后，总有新的机构资金会重新去修复那些业绩优良的趋势品种。近期也是中报密集披露期，具备亮眼的超预期利润的个股，如果是在这轮下挫中被错杀的，它们往往最容易被先修复，两个典型的指标，其一是放量反包阴线；其二是迅速打出新高。因为是结构牛，所以不管过程多么复杂和折腾，基本面的逻辑驱动就是机构资金抱团的出发点。

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来兴元品：巨量换手难以为继，但短期的狂热暴升还会有反复

市场不会一直狂热。狂热的激情往往是短暂的，短暂之后是平静，是回归到原有的轨迹上去。目前来看，全球经济政治处于微秒状态，国内持续进行经济产业升级换代，新经济正在崛起，意占世界一极，旧产业普遍压力不小。在此背景下反映囯民经济晴雨表的上市公司，喜忧参半，全面开花不可能。

近阶段的行情，更多可以理解为管理层为市场提供了良好的政策环境，在M2增速又回升到二位数后，居民在缺乏有效投资渠道的情况下，各路敏感先知先觉资金纷纷涌入股市，快速推升引爆股市，可是巨量换手难以为继，会有一个回归到正常交易量水平的要求。短期的狂热暴升还会有反复，靠资金堆积推升的市场是有风险的，结构化牛市还是主旋律，聪明的资金会坚守优秀价值成长型企业，在它们引领下，给予时间，定能翻山越岭，攻克一个一个指数高点，这才是春天。

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于翼资产：短期内市场仍将保持比较高的活跃度

上周的整体下跌，主因一系列政策、消息面事件催化及股市内在调整压力所致：1、有关茅台“只喝不炒”的新闻报道；2、万众瞩目的“SMIC”上市；3、监管发文严查场外配资乱加杠杆，严禁资金违规流入股市；3、Q2 GDP同比增长3.2%，高于市场预期，市场担心下半年刺激经济政策边际收紧；4、7月份是今年科创板解禁规模最大的一个月，预期达2391亿；5、上周连续大幅上涨积累的内在调整压力。

我们认为上周的行情只是上涨途中的调整而非本轮行情的终结，预计短期内市场仍将保持比较高的活跃度。支持市场上涨的基本面因素：本轮全球经济复苏的持续性和包括中国央行在内的全球宽松流动性、中国资本市场改革创新力度等没有发生变化。在出口和投资的推动下，中国经济增速在第三季度还在回升。财政和货币的宽松态度还没转变。从个人投资者的偏好来看，股票投资的吸引力仍强于其他投资品类。

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明汯投资：牛市基础并不牢固，市场波动仍可能较大

目前无论是市场情绪还是政策走向都不易把握，在经济增长拐点没有出现之前，牛市的基础也并不牢靠，截至本周收盘，低估值板块本年收益基本修复至市场平均水平，预计随着业绩预告强披露截止日的结束进入中报披露窗口期，市场会对国内外的利空因素变得更为敏感，市场波动仍可能较大，但是高景气度行业预计仍然会有较强的超额收益，同时，结构化的行业也会延续。

宏观经济和政策层面，根据统计局6月公布的数据来看，我国上半年经济先降后升，二季度经济转正，主要指标增长都超过预期，那么在市场大幅上涨而经济增长又能兑现的背景下，就要担心政策是否会降温，本周央行尽管续作了4000亿的MLF，但利率水平并没有进一步降低，同时根据公告解释，本次续作实际上是对总额6977亿的MLF+TMLF的续作，相当于净回笼近3000亿元，因此宽货币与宽信用货币政策的持续性需要继续关注，同时财政政策的相关力度也要关注，毕竟本周开始南方地区洪灾也会给财政政策造成一定的压力。