回调蓄势 宽松周期下 A股结构性向好行情确定性较大

观点：最新公布的PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。而随着通胀见顶预期加强以及降准预期落地，货币宽松预期再次增强，给市场带来整体提振。来年货币信用宽松预期下，市场向好的趋势也有望逐步开启。短期，打击假外资以及海外市场波动下，A股迎来调整。不过在降准以及LPR调降之下，货币宽松周期拉开序幕，有望给市场托底，在调整过程中仍是比较好的低吸时机。

隔夜美股下跌，加之昨日A股的调整，今日市场顺势低开，不过低开之后市场很快迎来拉升，并且顺利翻红，在房地产以及基建等板块的带领下，指数一度继续拉升。但随着宁德时代等科技标的的跳水，创业板再次走低并拖累深成指，三大指数高位回落。具体板块上，房地产大涨领衔，建筑材料、煤炭、以及纺织服饰等涨幅居前，而食品饮料领跌，电力设备、国防军工以及有色金属等走低。

最近，房地产板块持续走强，这和政策的回暖有直接的关系。尤其是重磅会议之后，对于房地产行业的纠偏机制开启，在业内人士预计，随着政策回暖，金融市场将继续为优质房地产公司提供融资渠道，满足房地产合理融资需求，促进房地产和金融形成良性循环。我们看到，正是政策预期的改变，也极大的提振了整个板块，近期连续上行。不过，也需要清楚的是，房地产整体的基调还是以稳为主，也就是说短期板块或有反弹，但中长期还是要看公司的基本面。

回到盘面上，今日市场继续呈现分化，房地产产业链以及多数周期股表现抢眼，而科技等成长股整体较弱，这种表现，实际上从上周调整以来一直持续，预计短期还将持续。这主要是由于，在货币宽松的预期下，低估值蓝筹股的估值修复预期提升，同时蓝筹股的补涨需求也随之开启；而成长类品种，此前连续上行后，多数品种估值相对高位，也有补跌的趋势。所以从阶段上看，风格继续轮动，大小切换的趋势也相对明显。

此外，值得注意的是，央行本月刚刚降准，昨日市场又迎来“降息”，宽松周期已经开启，从历次宽松周期看，对股市都是积极的影响和提振，这次也不例外。毕竟，股市对于流动性还是比较依赖的，而当前流动性稳定并且逐步宽松趋势，市场结构性向好的趋势不断加强。

基于此，我们继续看好跨年以及来年一季度行情。毕竟，央行降准给市场带来货币提振新预期，而稳增长也迎来政策托底，市场向好的趋势逐步明朗，在此前基本面的支撑下，向好基础有所增强；而昨日LPR也迎来调降，虽然只是调降了一年期，但是货币宽松的预期再次增强，对市场仍有支撑和提振。

因此，在这两日的调整过程中，可考虑逐步进行跨年行情以及来年一季度行情的潜伏和配置。具体的机会和配置方面，建议从三个角度挖掘：首先，政策角度的“稳增长”或是阶段性的主线，涉及的板块可跟踪建筑建材，工程机械，食品饮料以及家用电器等；其次，也可叠加北向资金关注度较高的品种，比如金融等价值蓝筹股，其中可重点关注低估值以及业绩向好的证券板块；第三，科技以及新能源，主要是经济下行压力下成长相对确定性的品种。