美联储释放“鹰”声，美股巨震，A股怎么走？复盘历史经验，机构这样说

2022年，美联储进入紧缩周期几成定局，面对灰犀牛风险，A股将如何应对？

北京时间周四凌晨3点，美联储公布了12月FOMC会议纪要，除了市场已有预期的加速Taper、提前加息等内容，有关缩减资产负债表的讨论令风险资产再度承压。

受此影响，隔夜美股纳指跌超3%，标普500指数跌近2%，道指跌逾1%；大型科技股普跌，特斯拉跌逾5%。

市场人士表示，虽然美联储加息进程会给A股带来扰动，但A股的独立性、韧性在此过程中，也会体现得愈发明显。

A股指数有何影响？

从历史看，美联储此前的三轮加息周期，对市场影响主要体现在首次加息上。

据国金证券复盘，在一个完整的加息周期中，美股市场表现并不差。比如：2015-2018年长达三年的加息周期中，标普500收益率达19%，纳斯达克收益率达29%。2004-2006年以及1999-2000年完整的加息周期中，美股均取得正收益。

国金证券复盘之前三次美联储首次加息（分别发生在1999年6月、2004年6月、2015年12月）前后股票市场的表现，发现首次加息前3-4个月标普500指数波动明显加大，首次加息后1-2个月标普500指数明显承压。

对A股市场而言，过去三次美联储首次加息前后，A股市表现并不呈现特定趋势，1999年6月加息前后A股震荡上行，2004年6月加息前后A股持续下跌，2015年12月加息前后A股呈现震荡下行趋势。

国金证券预计，2022年A股在美联储首次加息前3-4个月或波动加大，加息后1-2个月和美股一样或存在一定的调整压力。

A股行业有何影响？

在上一轮2015年-2018年美联储加息周期中，A股申万一级行业表现各不同。

据申港证券统计，从2015年12月美联储首次加息开始，2016年申万一级行业表现靠前的分别是食品饮料、煤炭、建筑材料、家用电器、银行、建筑装饰等行业。

2017年申万一级行业表现靠前的分别是食品饮料、家用电器、钢铁、非银、有色、电子、银行等行业。

2018年申万一级行业表现靠前的分别是银行、社会服务、计算机、农林牧渔、食品饮料、非银等行业。

来源：申港证券研报

北向资金如何变化？

综合来看，北向资金配置A股意愿，受到汇率、美股以及突发事件等因素影响。具体而言，人民币升值吸引国际资本流入，美股的走势与正负面事件影响外资的风险偏好，进而影响外资流入A股的节奏。

据西南证券统计，在2017年底-2018年年初，人民币快速升值5%，同期北向资金日均净流入13亿元；2019年4-5月人民币贬值3%，同期北向资金日均净流出33亿元。

西南证券认为，美元加息带动美元升值，人民币汇率将有贬值压力，此外美元加息对美股造成扰动，影响外资流入A股的节奏。

渤海证券认为，回看美联储2015-2018年加息阶段，外资仍保持持续流入A股的状态；与此同时，历史上外资的阶段性流出更多的还是与A股自身所处的位置有关，美联储加息对A股的影响总体可控。

编辑：王寅