牛市进攻型操作策略(进攻型牛市价差)

周二沪深两市继续放量上涨，上证指数涨幅0.73%，创业板指数涨幅0.65%。两市成交金额超1.26万亿元。板块方面，食品饮料、农产品加工、半导体等涨幅居前，周期板块、汽车、燃气水务等跌幅居前。期权标的涨幅明显，上证50ETF收涨1.07%，沪深300指数收涨1.91%。沪深两市及中金所期权总成交金额为67.03亿元，较上一交易日增加13.87%，总持仓量511.43万张，较上一交易日增加7.45%。

50ETF成交持仓量均有所增加。周二50ETF成交250.77万张，较上一交易日增加0.14%，持仓量277.50万张，较上一交易日上涨6.51%。当月合约增持7.12万张，其中认购减持0.3万张，认沽大幅增持7.42万张。从当月合约各执行价的增减持变动情况看，认购在3.8至3.5浅实值浅虚值附近均全面减持近1.6万张，在3.9中度虚值附近大笔增持1.0万张。认沽则在3.4至3.7浅虚值部位大笔增持7.51万张。

沪深300三大期权成交持仓也明显增加。从持仓量的增持变动幅度看，上证300ETF增幅8.50%，深证300ETF增幅7.72%，中金所期权增幅1.00%。从交投最为活跃的上证300ETF期权各执行价增减持变动情况看，当月认购仅增持0.55万张，增持主要来自5.5至5.75浅虚值附近，合计增持1.60万张，而在5.25的浅实值价位认购大笔减持1.02万张。认沽大笔增持8.11万张，增持主要集中在5.0至5.5平值浅虚值价位，增持量达到8.64万张。从增持变动情况看，与50ETF期权变动类似，认购浅虚值小幅增持，认沽浅虚值大笔增持，偏多情绪强烈。

隐含波动率方面，标的放量上行，但隐含波动率变动幅度不大。目前50ETF当月平值认购隐含波动率18.75%，认沽20.27%，认购下跌，认沽小幅上涨。上证300ETF当月平值认购18.86%，认沽20.99%，均有所回落。历史波动率有所回升，50ETF30日历史波动率从前几日的最低点15.89%附近反弹，目前维持在17%左右。沪深300指数30日历史波动率15.29%。从认购认沽波动率价差看，50ETF期权价差扩大，合成标的贴水走阔。

标的放量上涨，股指期货小幅贴水，期权合成贴水小幅走阔，隐含波动率未见明显放大，市场情绪相对克制。持仓变动看，认购在虚值价位小幅增持，认沽虚值价位大笔增持，下行支撑显著增强，投资者可积极布局牛市看涨价差组合。

（作者单位：中信建投期货）

本文源自期货日报