利用末日负溢价认购权证套利

作者：克洛泽盲点套利

美股暴跌！原油暴跌！黄金暴跌！刚刚过去这一周，我们一起见证了历史！无数投资者损失惨重！美股数次熔断，巴老爷子都表示由于疫情和石油价格战的影响，这一周的行情历史罕见。周五美股绝地反击，道琼斯、标普500、纳斯达克三大指数期货盘前一度由于上涨熔断后，又急速跳水，随着特朗普的讲话，道指收盘大涨9.36%，气势如虹！昨日WTI原油期货价格大幅波动，扫完多头扫空头，很多人表示看不懂！在笔者看来，危机危机，危中有机，越是历史性的大波动，越是历史性的大机会。

图1 美股三大指数期货涨幅

图2 WTI原油期货分时图

在本周一油价再度大跌近30%后，很多朋友终于认识到了套利和赌博的区别，下定决心努力学习对冲套利的方法，摒弃裸套赌博的陋习。可以说这周其实也是惊心动魄的一周，对冲套利一个非常简单的操作方式，被很多喜欢赌博的人弄得非常复杂。

在各个财经交流群中，笔者经常看到很多投资者，能够从地缘政治、供求关系、油价生产成本等各个宏观要素基本面来分析油价走势，分析起来头头是道，旁征博引，但投资结果惨不忍睹。其实在笔者很多朋友看来，这些属于无用功，甚至会帮倒忙。连老特、老普、和沙特王储都搞不明白、商量不好的事儿，其实大可不必根据一些所谓的数据来进行一本正经的胡说八道。

还是那句话，如果觉得自己有水平能分析出油价涨到多少或跌到多少——用期货！如果更厉害觉得自己能分析出油价什么时间涨到什么位置或什么时间跌倒什么位置——用期权！如果这两个工具都不敢用，分析出来的结论几乎是没有价值的。

到底什么方法才能够在如此动荡的市场中，稳定获利呢？

答案就是对冲套利，在几乎零风险敞口的情况下，赚取溢价，这周的几只原油基金陆续暂停申购，充分说明了咱们的a股市场流动性足够好，可以说是世界上数一数二的市场——韭菜众多，流动性好，容量足够大！

尤其是本周二，在501018跌停开盘后，最终被买到了上涨5%着实惊呆了众人，7毛多的东西，9毛多也有人买，充分说明了这个市场投资者水平的参差不齐，带来了其他市场不可比拟的机会。令人想起了2015年在已经确定下折的情况下，不明就里的投资人去买跌停开板的分级B，结果是第二天立马损失50%以上，还有2008年左右末日虚值权证炒到1元以上，这都是匪夷所思的行为。

图3 韭菜将南方原油从跌停买到上涨5%

当然，a股市场聪明的投资者也非常多，从本周开始几只石油基金陆续暂停申购的公告，就可以看出，市场还是比较有效的！

图4 几只石油基金的限购及暂停申购日期 表格

图5 南方原油的公告（限额、暂停）

图6 国泰商品的公告

有耐心看到最后的投资者，收获一定是最大的，在这里以本周一和周二的南方原油（SH.501018）市场实际情况，在给还不太明白的朋友，讲解一下对冲套利的思路及操作方法。

本周一凌晨，WTI原油期货开盘后持续暴跌，盘中最低跌破30美元/桶，501018跌停开盘直至收盘，场内价格0.864元，较实时预估净值0.6元左右出现了40%以上的溢价，没有理由不进行场内跌停卖出，同时进行场内申购，申购后不去猜测油价方向，依然在第二天美股收盘时空QM2004进行对冲。

周二也是大幅溢价，同样的原理，看看最终的收益情况如何。聪明的投资者从图中可以看出不对冲和对冲的收益对比情况。如果是对比上周三周四的话会是巨大差别。

图7 周一周二申购美股收盘时空QM期货保护收益对比

图8 上周三周四申购美股收盘时空QM期货保护收益对比

聪明的朋友可以看出，对冲不对冲在极端行情下，还是有着非常巨大的区别，例如上周三周四两天申购的来说，对冲盈利99245.34元，不对冲亏损109354元，对冲可以获利208600元。

写在最后：

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