用雪球炒股反应慢

自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。

以下内容选自2021雪球直播节：

时间：周三（8月11日）20:00-21:00

主题：谦和屋：关于周期成长股的思考

嘉宾：@谦和屋 年度十大影响力用户

谦和屋：各位好，我是谦和屋，今天又见面了，各位好朋友们，非常开心又见到大家！疫情凶猛各位多多保住，少出去，多在家里正好趁这个时间多看看书，多看看财报，咱就不往外面跑，不添乱了。很久不见甚是想念，各位好朋友们，看到你们就很开心，非常好！这一段时间终究不需要心理按摩了，早一段时间很多人在微信里跟我讲，谦和屋你要出来讲一讲，你要心理按摩一下。我说我还心理按摩，我自己都是一个脑袋两个大，我自己都要给我自己按摩一下了，终于这段时间还挺好，不需要按摩了。

好，咱们今天正式开始讲周期行业，我是因为有一段经历，所以我是了周期行业的股票，这个经历是什么呢？我先跟大家汇报一下来龙去脉，各位你们说到周期股是不是跟我有一样的感觉，就是周期股不行，怎么买，无数国外投资大师都说周期股碰不得，碰了将来会亏得不得了，不用怀疑，我跟你们是一样的。

谦和屋：最开始我也是保持这种想法，觉得买股票不能买周期股，应该是买那种大家看上去就觉得它不是周期股的股票，那种一看上去就觉得是周期股的股票是很危险的，就不要买，当时我就这么想的。然后直到有一次我去拜访一位投资界的前辈，当时我去他那里请教，这位前辈是我非常尊敬和喜欢的一位投资者，他以前是清华大学毕业的，他是一名非常成功的私募，管了大概得有20多个亿的资金。去他那里，金牛奖摆一排，就是摆在墙上摆一墙，当然我一去都惊呆了，我说这么多金牛奖，每隔一段时间去他又多了一个奖，反正那个墙壁一墙都是奖。我当时就请教他，他非常乐于分享，然后就跟我讲了一下他们对待周期股是怎么看的，以及怎么实践的。我听完之后，原来是这样，完全颠覆了我的想法，以前我觉得周期股是完全碰都不能碰的，但是听他们讲完之后，不但应该碰，而且里面是有很大的获利的空间。所以从那个时候开始我就比较留意，当我开始研究周期股的时候我就发现有这么几个特点，第一个叫做万事万物皆周期，也就是任何行业全部都是周期，只是周期的长短而已。大家心里现在不要觉得说这个行业是周期行业，这个行业不是周期行业，反正在我研究了这么久以后，我发觉这不对的，应该这么讲，这个周期是个长周期，这个周期是个短周期，没有什么不是周期的说法，到现在为止我还没发现过不是周期的，大家说白酒是不是周期？我是2018年开始研究白酒，白酒太是周期了，肯定是周期，只不过这个白酒的周期第一个相对较长，第二个在周期不好的时候你会发现龙头企业或者比较强的企业，他把也的份额吃掉了，显得他就不是周期了，但实际上这个行业还是周期。那有人说医药不是周期，太是周期了，只不过我们现在处在周期的上升阶段，因为人越来越老了，老了以后看病吃药的就多了，就显得这个好像不是周期，其实不是的。人口老龄到一个点的时候一样会往下走，那个时候一样会呈现出周期的特性。

所以我就觉得说，第一个感受，大家一定要搞清楚这个世界上没有什么不是周期，所谓的成、住、坏、空，世界万物发展和行业的发展总归有一个起起落落、否极泰来，物极必反，总有一个这样的周期，搞清楚这一点以后我们再来看。这样我们就能够看到有的周期很长，有的周期很短，就是这样的。所以当时我研究完以后就发现，尽可能地还是要找那种偏长的周期，一个周期可能上扬就五年到十年，你要找这样的（周期），这样供你腾挪的空间就会比较大。比如说我当时在研究的时候，我个人就没有买过证券的股票，基本上没买过，因为我觉得证券的股票属于那种短的周期，牛市来之前真的非常非常惨淡，我说的是纯证券的，现在证券细分行业里面有一些公司已经开始涉及到财富管理了，那就逻辑不一样了。但是如果是纯证券公司，我就发现伴随中国的股市有个特点，中国的股市是熊长牛短，那就变成说这样的股票是熊市很长，也就是说它不好的周期的时间很长，好的周期就非常短，一年的时间就跑完了，那就变成说我们腾挪的空间就很少。

谦和屋：好不容易搞研究，研究也研究完了，观察也观察了很久，各种公司去学、去研究，搞到最后，好不容易等周期来了，去头去尾最后一算这个账也没赚多少钱，忙来忙去，最后忙了一个寂寞，我就不太适合，因为我的速度不是很快，有的人速度快那不一样，他就吃那一段，但是我反应又比较慢，往往是做这样的股票，跑进去吃肉没吃到，挨一顿毒打，你说这种事情赔本的买卖不能做，这种生意不兴做。所以我对这种周期就不是太喜欢，我不喜欢这种很短的周期，我喜欢那种比较长的周期，这是第一个。

第二个我觉得大家看周期的时候一定要搞清楚，你买的是纯周期股还是周期成长股，这两者有非常大的区别，可以说定成败，对我来讲定成败得东西。因为如果买到了纯周期股，操作的策略和买到周期成长股操作的策略是不一样的，关于这一点我个人认为今天这个直播短短的一个小时或者一个半小时是讲不完的，我建议大家第一去我的雪球，我讲这个周期股写了好几万字，那真的是呕心沥血，头悬梁锥刺骨，写了好几万字关于这个周期的，石膏板、包括玻纤，我都写了，大家可以去雪球找到这个文章大家去看一下，因为这里面会有很多数据，还是看文字会比较清晰。

还有一个就是我花了很多很多的精力，除了自己做私募，最大一部分精力就是输出一个是雪球的文章，包括写文章也写得比较早，所以它那个股价反映就是很明确的，利润的反映和股价的反映都有，大家可以回溯。我建议大家去看一看，因为这样再结合今天的这个直播，因为直播有录像，再结合直播，我想就比较清晰了。里面提到一个重要的观点叫做周期成长股和纯周期股，我个人认为纯周期股是什么呢？比如说像我刚才举的例子证券，这种在我看来是纯周期的，我说的是纯证券公司，不是那种做财富管理的，那个逻辑已经不一样了，纯证券公司属于纯周期的。那这种纯周期的我研究来研究去就觉得这种不太适合我，为什么呢？这种行业的股票成败在于哪里呢？在于你跑不跑得快，你要来得早，最后跑得快，这个可以把它比喻成大家去吃饭，一桌人聚餐吃饭，你得要来的早，第一个到，大家还没来的时候你到来了，上凉菜可以吃，上热菜你也可以吃，上大菜你也可以吃，上硬菜你也可以吃，龙虾来了你也可以吃，鲍鱼来了你也可以吃，烤全羊来了你也可以吃。然后要跑得快，很早的时候，酒过三巡菜过五味，在这个时候你就要跑。

谦和屋：一个来得早，一个跑得快，二者一结合这种周期股回报是非常大的，但是往往真正下去做的人绝大部分是来得晚还跑得慢，那就吃大亏了，什么意思呢？上凉菜的时候你不来，上甜菜的时候你不来，上牛排、上龙虾鲍鱼的时候你来了，还只吃一半，等到上餐后甜品的时候你还没吃饱，继续吃，结果最后一买单，还有两镜陈年茅台，你一口都没喝到，最后交的这个学费。

我跟大家讲个很有意思的事情，我去调查白酒企业，在某白酒企业做酱香的第二名，号称是马上要上市，但是目前一直看还没上市的。当时去他那边调研，参加他们那个晚宴，当时规格也还挺高的，把我派到了一个他们经销商的一桌。那一餐就给我们上了一小壶酱香的酒，是70年代的，距今也有三四十年，那个酒的颜色是差不多浅过渡到深黄的那个颜色，去他们那个天宝洞打出来的，然后他打的时候还有录像那个图片，吃晚宴的时候给我们放出来了。打出来的时候那个酒刚一放到桌上就特别香，就是异香扑鼻，真的确实是很好很好的酒。因为只上了一壶酒，我们一桌差不多十个人，就给我们开始倒酒，倒完了以后，那个酒茶还有差不多1/3，像我这种就属于没有经验，他们说有经验的人应该怎么样呢？比如说以前部队里吃饭，有经验的第一碗饭要盛的少，吃的快，第二碗饭，因为你吃得快不就先去打饭，第二碗饭就多盛一点，压得很实。没有经验是什么呢？第一碗饭就搞得很多，压得很实，结果你第一碗饭刚吃完，结果肚子还没饱，再去看盆都精光了，我当时就属于没有经验的，这个酒上来以后我就属于慢慢喝，仔细品味。当我杯里的酒没喝完的时候，那个酒壶还剩1/3，就全部被他们喝完了。所以我就从这个事例深深地感觉到我要是做股票，买这种纯粹的纯周期股，我肯定就是那种来得晚，然后就留我买单的，吃肉没吃几块，毒打挨一餐，所以不玩，这个游戏我就不参与了。

我潜心做那种周期成长股，我最喜欢这种的，为什么呢？首先我跟大家讲怎么分辨，很多人讲过很多理论，讲过很多理念，熟悉谦和屋的朋友知道，我是不属于理论派，我也讲不出来，我属于实践派实战派，所以我的方法特别简单，但是目前看来还是比较有效的，当你把所有的指标、PB、PE、ROE全部都看完之后，你一定要把这只股票过去十年八年的K线图拉出来看一看，如果这个股票过去十年八年K线图拉出来是一路向上扬的，基本上我可以说百分之八九十的概率这是一个周期成长股，但是时间要长，你不能看两三年，那不行，要十多年，那个你一看，如果它的K线图十多年下来都是一直增长的，基本上是周期成长股。但是如果你去看它的K线图这十几年下来，都是一个小山峰小山峰一样的，多半都是纯周期股，我就是用这招，没有那么多理论、名词、或者说定律，我就是用这招，但是这招还确实很好用。因为我当时看证券，再次强调是纯证券公司，不是那种做资产管理财富管理的。我把纯证券公司K线图拉出来一看，就是一个小山包、一个小山包，就是一个个抛物线、一个个抛物线。

谦和屋：牛市来了一个抛物线，就沉积一段时间，下一个牛市来了又一个抛物线，又沉积一段时间，不是一路向上走的。当你看到这两种K线的时候就可以问一下自己，问什么呢？一路向上涨的这种K线我们管它叫周期成长股，你就问自己我不会这么倒霉吧，过去十多年都是一路上涨，就我买的时候就往下掉，那不会这么倒霉吧，尤其是你还分仓买了好多只股票，总得有点信心。当你看到那种纯粹的像小山包一样的这种纯粹的周期股，那你就要问自己了，我没有这么幸运吧，它过去十几年都是一个一个小山包，当我买了以后就开始一路向上了，我没有这么幸运吧，这两种你要这么去问自己。所以我当时看完之后就买了周期股，而且买的数量还不少，占我总的持仓占比我觉得还不少。

买了之后到现在确实还是承蒙老天保佑，获益超乎我自己的想象。这个周期首先我就跟大家捋出来，大的周期股，我的理念是万物皆周期，每一个行业都是周期，没有什么纯粹的不是周期股，我还没有发现。但是不要紧，就算是周期，我们先搞清楚是长周期还是短周期，尽可能地找长一点的周期，特别短的周期我就不参与了，在这个里面我们又找那种周期成长股也好，像那种纯粹的周期股我们也就不参与了。怎么看周期成长股和纯粹的周期股呢？我讲了把过去十几年的K线图看出来，把过去十几年他们的财报拿出来，看他们的经营数据，就是他们的利润、营收、毛利、三费都看一遍就很明确了，这个事情不是特别难的事情。这个就是在宏观上、战略上，先把调子要定下来，我认为这是基础。当你没有这种基础的时候，周期股你也拿不准，买了你也拿不住，确实如人饮水冷暖自知，你自己尝试实践一段时间就知道了，当你没有这种扎实的底层逻辑的时候，就算拿了以后赚一点点钱就跑了，因为周期股不赚钱有不赚钱，一赚钱都是翻好几倍的，而且速度很快，但是如果你拿不住，一下就下车了，下车了你就没有赚多少钱。

所以在这里我就用这个来开篇，然后在这个过程中我曾经看人在网上写过这个言论，所谓的周期股是不给投资者创造现金流或者创造收益的，我个人持有保留意见，我认为周期成长股和那种所谓的消费股，或者说所谓的弱周期，或者所谓的不是周期股，区别在于什么呢？在于这样，弱周期或者说所谓的消费、或者所谓的不是周期股，是每年给你一颗枣，周期是什么呢？是今天给你三颗，明天不给，后天给你四颗，然后再过一个星期不给，然后再过一个星期又给你三颗，再过一个星期给你四颗，他是在给的，他是在创造收益，创造利润的，为什么呢？你去看财报就知道了，十年前营收多少、利润多少，十年后营收多少、利润多少，一看就知道了。但是他不是固定的，按一个固定的节奏每天每天给你，不是的，他不是固定每年每年给你，他是有波动，有脉冲式的给你，今天多给一点，明天少给一点，今年多给一点，明年少给一点，是这么一种情况。但是这种情况你用折现率，用现金流去折现怎么可能没价值呢？还是有价值，无外乎就是你把这里面的时间调整一下，把那个参数调整一下，但是还是有价值的，不是没有价值。所以在这一点上我想大家对于周期股不要有偏见，如果你们有偏见我也没办法，有偏见反正又不是我吃亏，我还苦口婆心劝你们，你们听我的就不要有偏见，我实践了七年周期股，确实给我带来了令我自己还是比较满意的收益，承蒙老天爷保佑，所以我把我自己的实践经验告诉你们不要有偏见。

谦和屋：OK，接下来讲一些具体的行业，首先第一个跟大家讲石膏板这个周期行业，我看了很久的资料，看了很久网上大家在讲，我到今天为止都没有搞清楚。

谦和屋：石膏板周期到底怎么是周期，这么多年，出货量产量一直在不断地扩张，哪有什么周期，包括防水也是，哪有什么周期，没有什么周期的，什么东西周期性特别明显呢？像养猪，那个周期很明显，但是像石膏板这东西哪有那么大的周期，我看上去都是波动很小的，就没有那么大的周期。所以我有时候觉得说把这种直接归类为周期股，我个人是持有保留意见。我也知道大家为什么会把它归类为周期股，因为它是跟房地产强相关的，所以就把它归类为周期股。后来我一想房地产把它归类成周期股都不是特别合适，现在很明显了，以前不是特别合适，因为房地产那个周期还比较复杂，大周期里面套小周期，不是一句周期股就能概括的，得要做细活，具体公司具体分析，因为不同的公司拿地的城市不一样，一二线城市跟三四线城市又不一样，所以还不能简单那么讲。但如果按开工面积来讲，像房地产相关的股票把它笼统就算成周期股，其实吃亏的不是别人，就是你自己。为什么呢？你一看这个就把它划成周期股，然后周期股你又不投，你说最后损失的不是你自己是谁？所以我对这种情况基本上的态度都是统一的，具体情况具体分析，得要仔细看到底怎么回事。所以当时我看那个石膏板，一看我就喜欢了。然后我跟大家讲石膏板这个企业我是怎么知道的，是我最开始买防水的企业，防水的企业当然后面就赚了很多钱，有一次和一位朋友吃饭，这位朋友也在雪球上，而且非常知名，我个人认为他的水平是很高的，我经常会跟他请教学习，他的名字叫做“灰色钻石”，当时吃饭的时候灰色钻石老师很有意思，我们一起吃饭的时候他坐我旁边，我们第一次见面以后他话匣子就打开了，整个我们就聊了一个饭局全部都聊股票，所以经常发生这种情况，第一次见面以后就聊起来了，他知道我买防水企业，他说买防水企业要去了解一个公司，我说什么公司呢？石膏板的企业，我当时知道这个企业，因为研究防水的话这个企业本来做石膏板的，也做防水，我就详细听灰色钻石老师给我讲解这个企业的逻辑。回到家里晚上我就开始看财报，一个星期之内开始建仓，一拿拿了好几年。

这个企业是一个什么样的逻辑呢？它的逻辑是石膏板这个领域是绝对的龙头，龙头到什么程度呢？50%、60%的市场全部由它一家占领。为什么这样讲？石膏板是个什么东西？各位我现在天花板的吊顶就用石膏板，石膏板是做吊顶、做房间的隔墙的，是一个通用货，任何房子装修少不了这东西，除非你住毛坯房，要不然几乎少不了这东西，总得用石膏板的。石膏板有多便宜呢，我跟你讲不研究不知道，一研究吓一跳，一个石膏板我印象没记错的话一块板子大概得要有几十斤重，几十斤重的板子出厂价是几块钱一个平方，现在涨了一点价，去年涨了一点价，一个平方也就几块钱，不到十块钱，7块多8块钱，我经常在想卖个大白菜帮子都不会这么便宜，它就这么便宜，真的很便宜。

谦和屋：在这么便宜的情况下，这家企业还能够做到净利润率20%左右，如果我没记错的话，那个是非常惊人的，我看了以后就特别喜欢这样的公司。然后由这个公司再往上追溯，他的董事长就是著名的中国的稻盛和夫—宋董，各位如果有兴趣可以据买他的书看，我买回来有这么厚，这个书得有30公分厚。你看完他的书以后就知道，国企分两种，一种是国企，一种是宋董事长带领的国企，国企分两种。所以当年我对国企也是有偏见的，觉得国企激励方式、激励机制不好，但是深度研究过宋董他带领下的国企以后，我发现国企就是分两种。后来我看了以后还是觉得非常佩服，因为他有几个理论，一个叫三盘牛肉理论，这个大家百度一下就知道，还有一个叫央企市营，国企或者说央企，但是他的经营是按市场化经营的，这个也是不简单。第三个我去收购你，他们内部不叫收购，他们叫联合重组，我把你联合重组进来以后，原来的团队是继续留任的，做CEO你们继续留任的，然后还给股份。所以他那一套整个布局和组织架构看完之后就知道，是有真东西，不是开玩笑的。所以当年我就看做石膏板的企业，把它所有的财报都看完之后，就觉得非常惊讶，真正意义上叫佛龛市场，或者叫利基市场的王者，真正意义上的隐形冠军，我买了好多企业都是这种隐形冠军，我觉得这种公司最好了，现在中国有一个现象，企业大了以后尤其涉及到国计民生就不得不去考虑政策的风险，但是当你要考虑政策风险就不好给它做估值，因为政策的风险怎么给它做估值，你知道出一个什么政策，搞不清楚的，所以碰到这种情况我就不参与了，不好估值我就不参与，我就最喜欢买这种隐形冠军，因为隐形冠军在一个细分行业，偏安一隅，又跟国计民生不搭嘎，又没有那么大，也不显山不露水的，所以受到政策干扰的可能性也就比较少，当然反面也就是扶持的力度也会比较少，一阴一阳谓之道，各位自己选择。所以当时我看到这个企业就觉得这个就是我非常喜欢的企业，因为整个市场石膏板的总量大概也就是几百亿，如果我没记错大概是400多亿的样子，这个市场它一家就占掉百分之五六十，如果有竞争对手想要打赢他，其实很难的，第一个难就是真把它打赢，你打成老大，整个市场就几百亿，你说你要打赢他难不难。你真的把他打赢了，也没几口肉吃，累得要死。第二点你要打赢他还真难，他把利润压下来，把售价压下来之后，要打赢他还真难。我跟大家讲，做石膏板的企业去压价不是自伤八百，损敌一千，不是这样的，他是真真正正通过科技去把成本压下来，比如说他有一个80人的工厂，80人基地，什么意思呢？整个基地加工人、加后勤保障、看门的，所有的都算在一起就80个人，那是什么概念？现在你去一个写字楼，那一层写字楼员工都不止80人，他一个偌大的工厂只需要80人就可以了，当时我在去年的时候看防水的一家公司，他们那个公司就用了“黑灯工厂”，什么叫“黑灯工厂”，这个工厂在里面生产是不开灯的，为什么呢？里面一个人都不要有，完全没有人的，你想想看生产的区间一个人都不需要有，人力成本降的多低。

谦和屋：包括我去内蒙古，有一家做动物疫苗的公司，当时我去他那里，那么大一个地方，有几百亩，可能就几百人，反正也是人非常少的。所以现在这种好的企业都已经是通过科技、管理、点点滴滴每个环节做得比别人好1%，用这种方式把他们的成本降得非常低，所以他们真正打出来的牌是什么呢？OK，我今天卖十块，你跟我卖十块，我今天卖五块，你就跟不起了，为什么呢？当我卖五块的时候你就已经没钱赚了，但我还有钱赚。比如说做玻纤的那家企业，他做电子纱，那个东西成本是两块多，现在卖十块钱左右一个平方米，竞争对手是三块多，也是卖十块钱左右，将来有一天当这个周期反过来的时候，大家开始杀价的时候，你是永远杀不过它的，当你卖到三块钱的时候已经不赚钱了，人家可以有50%的利润，你说吓人不吓人，所以像石膏板的企业就是这样，他已经牢牢把石膏板的圈子阵地占牢了，现在要打赢它真的非常难，而且它还是国企。这是它的基地，当它有了这个基地以后，各位它依托这个基地，因为它现金流非常好，像这种行业都已经做到百分之五六十了，可不是现金流特别好，所以现金流非常好，负债非常低，所以他依托这个向外扩展，我认为远的不讲，像涂料那些远的不讲，近期三五年就看两个东西就可以了，所以有人经常我我讲，这两个他不赚钱说不定，我跟他讲这两个一个是防水，一个是轻钢龙骨，我说你首先不要看它赚不赚钱，看一个概率，这个就像玩一场游戏，这个游戏是什么呢？是我已经有一个打底的基础了，这个基础无论你怎么搞，每一年总归给我带来十几亿的利润，在这个基础上我做防水、做轻钢龙骨，我专门就是摆多的，估值便宜，买进来防水万一做成了就是多出来的，轻钢龙骨万一做成那就是多出来的，对我来讲多划算，它就是一个很好的投资。所以当时我买的时候他做防水，后来果不其然确实起来我料中了，他买防水是用收购的方式，不是自己建，直接收购，其实就是用的宋先生当年整合水泥的那三板斧，所以你看一个人他做公司带出来的团队发展都是有规律的，所以当时还没收购的时候我就说他将来收购一定是按这种方法，“三盘牛肉理论”，一定按这种方法。第一个我收购你就是价格上面不欺负你，国企收购你价格上不欺负你；第二个我不砍你的团队，以前讲有的野蛮人收购你公司，把你团队全部砍掉，我不砍你团队，你核心的团队继续留任，我还发高薪；第三个还给你股份，就是用这套方法，把防水的企业收了好多。所以那个时候很多人一看，收这个企业不行，将来肯定做不成，我个人持有乐观的态度，我认为做成的概率比较大，原因就是人家用这到方法已经整合了好多行业，没有理由就我这么倒霉，我一买它就整合失败，那也太倒霉了，肯定是别人已经成功了这么多年，当然你去看他整合这一次成功的概率就比较大。所以后来我看了一下他收购的价格也比较便宜，真的是叫公允价，其实是公允价稍微再往下低一点，就是几倍的市盈率，收购完了以后马上到去年的时候他的防水就已经做到了行业的利润第二名，营收是第三，利润是第二，当然这个还要继续观察，因为收购进来并表可能还要稍微再看几年。但是无论怎么讲，他就已经是超过我们最开始的想象了，当时我的想象就是你只要不亏就划算，因为我当时买的时候好像市值才三四百亿，石膏板就可以支撑起来，防水哪怕一年多赚一个亿，我不也是赚的吗。

谦和屋：所以后来他就慢慢赚钱，我看今年应该会更好。还有一个板块就是轻钢龙骨，轻钢龙骨是个什么东西呢？石膏板不是做隔墙，或者做吊顶要支撑，不能一个板子直接粘上去，支撑的东西叫轻钢龙骨。以前我装修过很多套房子，我们以前做装修的时候有两种，一种是用轻钢龙骨，一种是用木方，木方很便宜，但是质量不好，第一个可能承重承不了，到时候会垮下来，吓死人的。第二个是虫蛀，包括防火也达不到。所以后来我就说做石膏板的企业，同时推轻钢龙骨相当于卖房子同时给你车位，是个顺水推舟的事情，一条链上的，以前他没做我不知道什么原因，具体要问他们自己，但是以前没做基本上轻钢龙骨这一块的收入就很少，但是现在一做起来，增速是非常快的，年化增速百分之二十多、百分之三十多、百分之四十多，增速非常快，当时我就讲这种做过实业的朋友都知道，当你有一个领域你的市场占有量达到了50%、60%以上，你要卖点配套的东西，他不是轻而易举，用一些套餐、回款方式，出货的顺序，一下子就可以把你套餐的东西搞出去了。我给大家举个例子你们就明白了，飞天茅台现在很翘对不对，大家看飞天茅台怎么带其他的酒的？王子酒，习酒那些酒，你要买飞天茅台我就给你配货，就配那些货，反正你配了多少的货我就给你配多少飞天茅台，然后你们去看爱马仕、劳力士也是这样，你要劳力士水果，买其他地图，我就给你配货，你买爱马仕的包，其他的首饰、耳环、手镯我就给你配货，他就是用这种方式给你带，一个强的然后给你带很多个小弟，一下子带出去了。所以石膏板配轻钢龙骨也是这个逻辑，虽然你不要看着石膏板怎么能跟飞天茅台比，怎么能跟劳力士比，怎么能跟爱马仕比，逻辑是一样的。这个逻辑是他已经市占率达到百分之五六十了，在这个细分市场别看他小，他就是老大，所以这块我觉得也是一个很棒的。所以今年看他业绩的增速，目前看半年报出来还是惊人的好，好的不像实力派，所以这是我分享的第一个行业，石膏板。实际上也就把防水这个行业搭进去了，防水行业我觉得跟以前我那个时候投资防水的企业一模一样的，没有什么特别大的变化，叫做一超多强，一个绝对的龙头老大，再配几个小老弟，这种一超多强我估计还会延续，短期之内要想挑战绝对龙头，那是非常难的，我跟他们公司打过交道，我也去过他们公司，也上门看过，绝对不是说喊喊口号就能超过的，不可能的，做这种传统行业能够杀出一条血路，杀到民营企业竞争能够杀到绝对的龙头，不是你我能够想象得到的，所以他们的竞争是非常厉害的，竞争力是非常强的，这是关于石膏板和防水。

然后再说一下玻纤，我也是非常喜欢，为什么呢？这个企业其实就是拔出萝卜带出泥，当我知道了做石膏板这个企业以后，然后去研究它的董事长宋董，一看他旗下有一个类似控股性公司，但实际上不是控股，他这公司旗下有好多公司，一看全都是真的是很好的公司，一看就喜欢，后来我就买了好几个，包括他港股上市的控股那公司我也买了，其实说是控股，但是我是为了方便说，实际上不是，他们自己领头搞经营的。做玻纤的公司很厉害，它的董事长姓张，早一段时间还上了央视，他也出了一本书，各位有兴趣去看一下，玻纤是个什么东西呢？

谦和屋：现在大家又认为玻纤是个周期性的行业，又是认为周期性的产品，其实根本不是，现在玻纤已经完全跟以前不一样了，以前觉得玻纤是做在建筑里面，用在建筑材料里面，现在可不是这样，玻纤用在芯片的覆铜板上面就是那个板子主板，覆铜板上面，还有用在新能源汽车，你们现在不是最喜欢新能源汽车吗？这是决好的赛道，他用在新能源汽车的轻量化上面，包括那个热塑件，用在新能源汽车的轻量化上面，这个车子很轻，现在大家有电池的里程焦虑，你用了电池以后只能跑300、400公里，有两种方法，一种就是去电池去突破，随着科技的发展，可以跑到600、700、800、1000公里，还有一种方法就是把车辆的重量降低，你的车辆轻一百公斤、两百公斤，就可以跑得更远。这个玻纤公司其实有很大一块业务是提供给这样的汽车、包括覆铜板、包括玻璃纤维做建筑的。还有一部分就是做风电，将来还有一个海上风电，这也是不得了，我这次出差路上开车看到很多大货车拉着叶片，好长好长，得有几十米长，都是放在山上面和海上的水里面，叶片转起来做风电的，增速也是非常快。很多人说国家对风电没有补贴，今年会不好，后来我去他的母公司参加股东会，在北京也问了他们的高管，他们说不会有太大的影响，第一个就算有影响，可能就是风电这个板块略微有十几个点的影响，但是后来海上的风电补上去以后，反倒就上去了，再加上涨价涨得挺凶，这个涨价就不像石膏板涨价，石膏板涨价5块钱涨到6块钱、7块钱，他们的涨价不是这样的，那个涨价都是翻倍的涨，零售价翻一倍，不是利润翻一倍，各位你们要知道零售价翻一倍，不是利润翻一倍。我一个东西成本是6块钱，我卖10块钱，零售价从10块钱到20块钱，你们去算一下利润翻几倍，10块钱零售价成本是6块钱，我只赚4块钱，现在翻倍翻到20块钱，我的成本倘若还算6块，实际上成本也会增加一点，我们就按照6块算，他的利润到12块钱，实际上翻了3倍。实际上对这种我觉得它的利润增长起来是挺吓人的，现在大家还是把它当周期股，就觉得这个玻璃纤维，不就是个周期，看过去不就是个周期，我还真的看了过去，过去就是一个很明显的周期成长股，周期来的时候全行业赚钱，拼命赚钱，躺赚，周期不来的时候，或者周期反过来的时候，这个公司永远是最后一个到它成本线的，你们都亏钱了我还有钱赚，就这么一个概念，你们都亏钱了我还有钱赚，你知道这个意味着什么吗？很多人看淡了这一点，你们都亏钱的时候我还有钱赚，这没有什么，很平常啊。我跟大家讲你们做过实业的朋友就绝对不是这么想了，当别人不赚钱的时候你还有钱赚，至少意味着两点，第一点这个游戏你可以无限地玩下去，玩五年、十年，五十年都可以玩下去，为什么？因为你是赚钱的，哪怕赚得少都是赚钱的，而别人已经亏钱了，所以别人玩不下去了，别人可能现金储备只能玩一年，你玩十年都可以。或者别人只能玩三年，你玩三十年都可以，这个模式已经过了那个临界点，这是第一个。第二个在这种情况下就是扩张市场占有份额的最好机会，别人已经玩不下去了，市场他占不了，你拼命占市场，所以你看玻纤这个公司过去的财报就会发现，利润是上台阶的，做一段时间上一个台阶，这两年可能不好，没关系，这两年继续熬，这两年他也不亏，然后又一个周期来的时候又上一个台阶，又重复，属于这样的，所以当时我对这样的公司非常认可，因为这样的公司赚钱是有硬东西的，我跟大家讲有的护城河是浅的护城河，有的护城河是深的护城河，我怎么去评这个浅的护城河或深的护城河，我也讲不出太多的理论。

谦和屋：有的把理论都能出一本书，这个我看过，但是我就用一句话去总结，如果我把这个东西敞开了让你去抄，我把公司大门打开敞开了让你抄如果你都抄不走，我认为这个就属于深的护城河。一个东西要藏着掖着，生怕泄漏秘密，这种就是浅的护城河。所以我说石膏板那个企业就敞开了绕你抄，能抄吗？全中国这么多火电厂都跟我签了排他的协议，我原材料都是他们的脱硫石膏，你能抄吗？协议都签完了，玻纤也是一样的，我当年投了那么多的钱搞了生产线，当年的铑和铂金多便宜，现在铑和铂金多贵，以前是一个亿就可以做一万吨的产能，现在两个亿了，我以前积累了这么多的产能，你今天能抄走吗？抄不走。这里我还多说一句，我跟大家讲很多人认为重资产不好，我觉得也要具体情况具体分析，我发现好多种奇怪的言论，都不具体情况具体分析，还是要做田间地头的调查，要做调研，没有调查就没有发言权，以前我写过一篇文章，在我的雪球上面有，叫做现金流一定是对的吗？好多人认为唯现金流论，一个公司现金流好，那就一定是好的，现金流不好就一定是不好的，我觉得这个事情要具体情况具体分析，现金流不好的做防水的企业足足涨了十倍两三年的时间，当时我写了一篇文章叫做《我的第一只十倍股》，当时就详细讲了我整个的心路历程，那个时候每隔一段时间，只要他一发季报就有人过来跟我讲，谦和屋你看，睁大你的小眼睛看一看，现金流差成这个样子你还买，我说要具体情况具体分析，后来我还真的写了好长一篇文章，但是没用，不认可你的人就不认可，他觉得现金流不好就不行。所以到最后吃亏的也不是我，那也是你吃亏不是我吃亏。

所以到后来我看重资产也是一样，也是得具体情况具体分析，你不能一上来一看重资产就一棒子打死，重资产在这个资产赚钱的前提下，这个重资产越重，是越有利的，为什么？重资产是以前花的钱，它以前很重，现在当它不要再投钱进去维护的时候，以前花的这些钱，就跟你买房子一样，你以前在北京买房子很便宜，一百万买个房子，然后你把它装修成公寓出租，这就属于重资产，包括做白酒也是一样，以前很便宜，你把那些酒酿好了之后存在那里，这都是重资产，在重资产能够赚钱的前提下，以前你的资产越重，对你现在来讲越好，为什么呢？因为新加入的竞争者，新增的产能花的钱要比你多的多，比如说在北京我要搞一个公寓，年租金20万，20年前我可能花一百万买个房子，到今天出租就可以赚20万一年，现在你在北京要租20万一年的房子，可能要花五百万、一千万、两千万去买，逻辑就是这么一个逻辑。所以跟大家讲重资产也不要一棒子打死，你们永远要记得，当你看到一个东西一棒子打死的时候首先问一下自己，我一棒子把它打死了到底是谁吃亏，到底是别人吃亏还是我吃亏。我看完之后我反正这么多年实践下来，我是懂得敬畏了，我不敢说把一个事情搞到最后就一棒子打死，为什么呢？我发现我以前实践过程中但凡一棒子被我打死的，最后吃亏的都是我自己，一开始做投资周期股被我一棒子打死，最后吃亏的是我自己，现金流被我一棒子打死，吃亏的又是我自己，所以发现你不要老想着把别人打死，你还是要和平以待。所以我觉得不要这样，具体情况具体分析，具体行业具体分析，具体企业具体分析，这是关于玻纤的。玻纤发了财务的预告，又是好的不像实力派，预增好像是250%我印象中。

谦和屋：反正就是增加的特别多。所以综上所述，我认为我今天把这个逻辑和行业，其实这些行业你们稍微一查就知道是哪些个股了，我这个是以前讲了这些个股，写了这些文章，我就把这个收尾收完，然后这就讲完了，时间已经到了，现在已经9点钟了。很多朋友有问题，咱们稍微超点时，只要你们愿意听我就多讲一点，稍微超点时，我来回答一些问题。

提问：请您讲一下石膏板企业和玻纤企业控股的母公司。

谦和屋：我港股第一个仓位就是它，其实这个又是被大家说成周期股，我一听这个头都大了，为什么呢？是水泥，因为大家讲水泥是周期。我跟大家讲但凡是你没有做深入研究就得出这个结论的，真该好好自己反省一下，但是你稍微看了一下就觉得这是水泥，这是周期股，我个人认为你还得要自我反省一下，如果你是有志于做好投资的话。为什么呢？你去看它的整个公司在港股的市值约等于或者说略小于它持有的上市公司的份额的加总。就是他持有一把上市公司的股权，石膏板也有40%，玻纤也有百分之二三十，各种各样的公司，我当时画了好大一个图，我算了以后，他持有上市公司的市值已经跟他港股的市值差不多了，甚至略高，就是你买他，持有的市值都已经赚回来了。第二个就是他所有水泥的业务相当于白白送给你，水泥这玩意我送给你，然后一大把没有上市的公司，包括很多新材料、碳纤维这种，一大把没有上市的公司，也是白送给你，又是白送给你的。然后还有一个我认为近几年，这个都讲远了，新材料将来等到上市都远了，但是有一个东西我估计近两三年，就可以立马看到成效的东西，就是这个骨料，你们上网去搜一下，骨料就是那个沙子石头，以前我们砌房子不是水泥和石子要混合在一起，以前沙子是从哪里来的呢？从河床里面挖的，现在不允许了，现在要骨料，你把那个山的大石头弄下来以后通过机器打成几毫米几毫米小的，就是这么一个生意。这个生意你不去调查，不搞研究永远不知道这个生意怎么赚钱，我以前有很多做实业的老大哥朋友，他们很多都是做砂石船的，老有钱了我跟你讲，有钱的程度是你不可想象的，你看到他就是为人特别朴实，但是非常非常有钱，他们就是挖沙子，做石头生意的。然后这种砂石一般零售价是60块钱到100块钱左右一吨，因为每个地方不一样，但是它的成本我没记错好像才几块钱，这家公司他就拿骨料的矿山，他把矿山资源拿下来以后把石头粉碎，粉碎以后卖60块钱到100块钱一吨，他拿的成本大概几块钱一吨，所以利润非常高的一个生意，他有多少吨呢？我没记错的话是7亿多吨，好吓人的。

谦和屋：同类型的公司A股也有几家，不多，美股有几家，一个叫火神材料，还有叫马丁什么的，反正有那么三四家左右，市值都是一百多亿美金，几百亿美金，相当于这个公司现在港股整个才卖七八百亿人民币市值，然后持有的上市公司已经就差不多七八百亿了，水泥业务赚钱送给你，然后新材料那些没有上市的好东西也是赚钱的，送给你，买这样的公司很好，顺便讲一句它的股息率好像是5点几还是6点几，股息率很高的，早一段时间分红我都吓一跳，这么高的股息率。骨料也送给你，统统白送给你，你不买又是一棒子打死，说它是周期股，不买你说谁吃亏，还不是自己吃亏。所以当时我看完之后，研究完以后，也是灰色钻石老师告诉我的，大家要了解可以去他的雪球页面就可以很清晰地看到，所以我当时研究完以后就非常喜欢这样的传统公司，水泥的产能好像它就是世界第一，还不是中国第一。总之这个公司挺好，我自己也觉得很好，回答这位朋友的提问。

提问：请您说一下中远海控。

谦和屋：中远海控因为我自己以前也没买过，将来也不会买，我稍微讲一下，这也是不违规的，海控这一次有很多人赚钱了，其实海控我是在去年秋天的时候，当时去南京参加一个分享会的时候，会上有位朋友非常厉害，是一位很厉害的，非常好的投资者，我跟他也是很好的朋友叫做张平原先生，他在雪球的名字就叫张平原，他当时在去年秋天的时候就跟我讲了中远海控，我们两个当时同时都知道这个股票，但是历史的分岔口，一个分岔口就是张平原先生自己买了，一个分岔口就是我没有买，所以事实证明你们不要听我的，听我的没钱赚，我自己没买中远海控，具体我们当时聊的时候涨了好多倍。但是没办法，人是不能赚到自己认知能力之外的钱的，所以我当年的认知能力很简单，因为海控，海运这个股票我曾经知道在2008年金融危机的时候如果没记错的话，当年有个波罗的海干货指数，如果我没记错名字，跌到只有过去顶峰时期的零头，当跌到那个零头的时候我就发现，世界上有一些著名的跑海运的家族，不是公司是家族破产了，那个家族做海运做了一百多年，做了几十年，最后破产了，当时给我的印象非常深刻，所以我就不太愿意买这样的公司，就算买我也不可能押很大的资金。因为人家做一个行业，一个家族几代人，最后做这个玩意破产了，怎么回事你想想，我去买它的股票，我能比人家一个一百多年都从事这个行业的家族更厉害吗，我显然是做不到，因为我是用实业的角度去看，所以我显然是做不了这一点，我就没买。但事实证明买的赚钱了，所以没办法，大家不要学我，要批判地看。

谦和屋：有人说保暖内衣是周期股，夏天不穿冬天穿，算你厉害，他不只卖保暖内衣，什么都卖，连食品都卖，连手机壳也卖，连新能源车也卖我告诉你，他是新能源电动摩托车，还有助力车，新能源车也卖。

提问：牧原股份是周期股的话，这种是不是不建议投资？

谦和屋：好问题，牧原我也没买，短期之内也不会买，牧原我是在2017年的时候，那个时候正好是猪周期最底端的时候，如果我买我是10倍起，不带杠杆10倍起这个股票，但是后来也没有买。我跟大家讲又是同样的道理，走到了历史的分岔口，因为当年和一位也是前辈，也是很好的朋友在聊，那个时候他就跟我讲这个牧原股份，他跟我讲要我买。当时我就不想，我跟他讲为什么不想买呢？这是我个人自己的道德观，我不愿意买那种杀生的公司，杀猪，还有赌场的公司我也不喜欢买，这是我自己个人的，或许在你们看来是不对的，你们不要学。但是我告诉你们原因，因为这点我不想买。可是后来那位朋友就劝我，他说牧原股份不是杀猪的，是养猪的，他养猪的环境很好的，每天有人伺候，吃的喝的都管饱，他说这个不是杀生的，他让猪宝宝活得更好，当时差一点就买了，但是后来没买。后来他买了，他也赚了很多钱，我没有买，我买了其他股票，也很好，我也赚了钱，但是就是因为这一点，我也避开了一家公司，因为我不喜欢买那种要杀害动物的股票，就成功地躲过了十倍股的牧原，但是同样也避开了一家做中医滋补品的公司，我也没买，因为当时如果要买的话两家都会买，但是后来我也没买，有所得有所失，这个是用来要求我自己的，你们不要学。

提问：银行股怎么样？

谦和屋：这里我讲一下，银行股我以前买过，但现在没买了，银行股我还真是下过功夫的，当时我把那个财报打印出来可能有一米厚，我当时就是打印了很多银行的财报，因为以前我做投资的时候是去打印店打印出来，做成一本一本的去看。但是后来我不这么看了，我发现这样不行，因为少了一个功能，你要查询某一个关键字用电脑可以直接查，但是如果打印出来以后查不了，所以以前打基础的时候我就用打印的，但是后来熟练了以后我就用pdf。我就把那个银行的打印出来了，后来我也研究了很久，但是后来我就没买了。这里我也说一句，很多朋友买银行、保险买了很多年，但是不赚钱，有的人就说，这个证明什么呢？证明格勒姆、和巴菲特讲的这套是不对的，至少在中国是不对的，这是什么价值投资，银行市盈率这么低，买了这么多年还不赚钱。我说两点，第一点你现在的时间长度可能还不够长，就像我们经常讲房地产不赚钱，结果这两天一下子十几二十个点又上来了，一两天就赚了一两年的钱，所以搞不好银行将来一两年可能也会涨起来，谁说得定，这是第一个。第二个如果你真的没赚钱，你可以说是自己研究不透彻，但是这个锅不能甩到格勒姆和巴菲特身上，为什么这样讲呢？格勒姆和巴菲特他们的价值投资体系有一条重要的一点，就是你要对公司做估值，这估值是基础，做完估值以后才有策略，要么合理的价格买优质的公司，要么低估的价格买优质的公司，要么是低估的价格买平庸的公司，或者像我这种就属于比较传统的格勒姆式的，低估的价格买正常估值持有高估的价格卖，无论用什么方式。

谦和屋：第一个首要的点是你要对这个公司作出估值，大概率估值要估出来。那么我想请问一下各位，作为业余投资者，我今天都算职业投资，我职业投资做了七年，我是真真正正去研究过银行和保险，我真的把我银行的朋友喊出来请他们吃饭，左折腾右折腾真的去搞了，保险我也研究，有一本书叫《保险学》，那本书一九二几年首版，一千多页厚我都买回来看，看完之后我觉得像我这样的职业投资者是搞不懂银行和保险的，如果你们觉得搞得懂只有两种情况，一种是你们以为你们觉得搞懂了，还有一种情况就是要么你们就是天才，要么你们就是从业者，银行或者保险多年的从业者，或者说是高管的从业者，你们是业内人士，那肯定可以搞得清楚。巴菲特为什么能搞清楚？他就是业内人士，他自己拥有一家保险公司，拥有一家银行，跟我们个人投资者一样吗，不一样，戴维斯王朝，戴维斯他们全家都是搞保险，大家自己都是保险的董事，跟我们是不一样的。所以我就讲，个人投资者买银行、买保险，你们以为你们搞懂了，实际上其实你们没搞懂，用那个PE去算，用那个ROE去算，银行能用ROE吗？银行的ROE你用杠杆的乘数去乘一下吓死人，稍微出一点问题那个ROE马上能从正变负，所以银行不能这么去用。银行得要去看它的资产的质量，保险要去看投资端的资产质量，而这个你通过财报是看不了的，我当时问我那个银行的朋友，他是做行长的，我就问他，我有一点搞不懂，比如说逾期贷款怎么处理？他说怎么处理呢？现在要逾期了，我作为银行行长我也不想逾期，逾期了我不也要背责任，放款人也要背责任，那怎么办呢？你去过桥借一笔钱，借了以后把它还了，还了以后我再贷给你，那不就不逾期了吗，我一听还可以这样，那这个不是把这个雷永远往后拖，越往后拖雷越大，这个公司本来就不赚钱，越往后拖不是越大吗，没办法，人家就是那么操作的。所以通过银行的财报能看出资产质量吗？看不出来的，你要真买银行的话，要么你是银行的从业者，要么你就真能去到银行放款的那些公司，你把那些公司搞清楚，还款的公司质量怎么样，这个才能说你看懂了银行，才有基础说对银行做估值。要不然用PB、PE估值，那都是虚的，一出问题以后可能就很麻烦了。当然这里请注意，有很多专业的投资者，甚至投资银行，可能也是个人投资者，但是他们投资银行很多年，他们跟踪银行很多年，他们可能是能看懂的，但是我看不懂，所以我对银行就不参与了。

谦和屋：宋城这种公司，我个人很喜欢这种公司，但它的商业模式我不是太喜欢，原因是它的产品是服务，服务是没有办法保存的，不像做个白酒、石膏板、玻纤有个实物可以保存。你做个玻纤、石膏板放到那里了不起不涨价，但是基本上不会跌价在一定时间内，白酒更好，反过来放在那里不但不会跌价还会涨价。宋城这样的提供这个服务，如果不及时有人去消费，浪费就浪费了。这次疫情对它的损失是非常大的，我个人觉得非常可惜，因为疫情有时候是这样的，看到疫情已经好了，所以没办法，这种疫情就会导致什么情况呢？第一在疫情期间肯定就没办法营业，全国都没办法营业，疫情结束了以后，还有相当长一段时间还是没有办法满打满算的营业，我还去调研看那个宋城，真的几千人，那里面真的是坐满了，因为那个时候疫情已经减少了，但是现在疫情再一发，你要等到大家又愿意去看，可能得要疫情截止，比如说疫情8月份或者9月份截止，可能要到年底了大家才能去看，如果每年这么折腾一下，受损失很大的，但你说是不是有可能每年疫情会反复一下呢，不好说这个事情，我当然希望不反复，当然希望疫情永远不要有，万一来了呢？所以我就觉得宋城这个公司我真的非常喜欢，但是碰到这个时候不是很好，所以这个就是这样。

提问：请您说一下房地产股票。

谦和屋：房地产实话实说我当时写了一篇文章，纪念我人生第一只十倍股，是一家做防水的企业，实际上我第一只十倍股是港股的一家公司，这个公司以前做房地产，现在开始做汽车了，这个公司是我第一只十倍股，但是这个公司我自己内心知道是误打误撞的，瞎猫碰到死耗子，因为当年我正好在港股有笔钱，以前是没有沪港通、深港通这东西的，以前你要买港股，是要港股有户的，正好我那个时候在香港有户，有一笔钱，进来又觉得挺麻烦的，想着说买股票吧，什么股票都不认识，就只有这一只股票还看过，就买了它的股票，后来就涨了十倍。当然不是我的仓位涨十倍，这个股票涨了十倍，我的仓位也涨了几倍。这只股票真正意义上的我的第一只十倍股，但是这真的是纯粹运气，这个股票当时帮我解决了很多心理障碍，比如说怎么拿得住，因为港股没有涨跌停，几个星期就涨几倍，这个时候你那种心情是非常急切的，当时我在这个上面这只股票就帮我实现了心理上的成长。什么时候卖掉的呢？真的我确定它是做汽车的时候，我就卖掉了，这个有点像一个人拿自己的企业去银行贷款，银行贷款说国家规定你的钱不能流入股市、楼市，你的钱只能拿去做实业，然后他贷款下来了说做实业，银行后面跟着去看，真的做实业他把钱收回来，他一看你买了房子还放心了，就是这种情况。我觉得这不对，各位不要学，但是这是一种事实情况，当时我看了以后做房地产可能还行，要真做汽车我就把它卖掉了。好，房地产股票是我自己经历过的，我怎么看呢？我是认为房地产这个市场。

谦和屋：房地产分两者，一个叫投资房产，一个叫投资房产股，今天我们讲雪球的话讲股票，我就讲投资房产股这件事情，投资房产股这件事情我一直都在做，现在多少还有一点仓位，但是我不愿意再增加仓位，原因是什么呢？原因是我认为这么大的行业一定是有钱赚的，这一年十几万亿的规模一定是有钱赚的，但是政府通过管控把利润给你算好了，就让你赚这么多，但是就算赚这么多，就算三道红线，还是个好生意，还是个好模式。以前是黄金，现在是白银，还是很好，但是为什么我还是不想买，包括现在估值也低，原因是持股体验太不好了，你买了这个股票隔一阵子政府又出一个政策，又打击房地产，早上眼睛睁开，吃早饭的时候一看又出一个打击的，早饭都吃不下了，你看得头都是大的，怎么又打击房地产，接下来你就要解读，政策一出，对哪些房企有好处，对哪些房企没好处，怎么影响，刚解读完过了没几个月又是一个国几条出来了，你吃饭的时候一看饭又吃不下了，来回来去这么搞一年，伤好多脑细胞在这个上面，我在其他领域能赚到钱，为什么还掺和这个，所以我就不愿意掺和这东西，你说能不能赚钱？我觉得当然能赚钱，一个十几万亿的市场，你说赚不到钱绝对不可能的，不管是投资房产还是投资房产股，里面都有金子可以挖，但是体验很不好，我在别的地方能赚到钱，为什么还要赚这个，就像我投资房子，投资了这么多年房子，当然赚了钱，为什么我在2014年要转成职业的投资股票呢？投资房子赚钱体验不好，你今天买房子赚钱，以前买房子是政府鼓励让我买，那时候我们长沙买一套房子补贴8万块钱，当时我们好多人都买房子，政府还补贴钱给你买。现在你买房子赚钱，这个就是不对的，要不得的，这个就是蛀虫，你就发现我同样是赚钱，股票赚钱大家还说你这个好厉害，谦和屋老师，房子赚了钱别人说房住不炒你不知道啊，同样是赚钱，我为什么要去搞那个挨骂的事情，我又不是投资股票赚不到钱，我投资股票可以赚到钱，所以到后来我就转了，我就做股票，不愿意搞房地产了，因为投资房地产是不是能赚钱？我现在去投资还是能赚到钱，但是我不愿意搞这个事情，因为搞了以后别人老说你，炒房赚钱觉得你来得不光彩，那有什么意思，我现在直播给大家讲一讲，我现在跟大家讲股票的直播这么多人看，还给我点赞，谢谢你们！我要是搞房地产的直播，教你们怎么投资房地产，直播五分钟我这个直播就被封掉了，明天我的账号就被封掉了，咱不能搞这种事情，听国家的，国家说房住不炒，咱们就房住不炒，等到哪一天国家说现在可以投资房地产了，要支持房地产企业，支持房地产行业，我那个时候再买房子，体现我爱国，好不好，没办法。

OK，咱们今天谢谢各位好朋友们，今天咱们严重超时，所以这个非常不好意思，耽误大家时间，超过了半个小时。最后非常非常谢谢今天各位的聆听，你们的聆听是我的荣幸，讲得不好的地方请大家多多包涵，我是谦和屋，很高兴认识大家，非常非常开心，谢谢，祝大家好梦！

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