吉姆·斯莱特的九大选股秘笈
你可能知道市盈率（PE）、市净率（PB），甚至连净资产收益率（ROE）你都有所耳闻。
但在成长股的投资中，你知道一个连投资大师彼得·林奇也一定要关注的指标PEG吗？
01
什么是PEG？
所谓PEG，就是市盈率（PE）与一个企业未来3~5年成长率的比值，这里的G就是Growth，代表成长、增长的意思。
比如一家公司的市盈率是15，而这家公司未来的年盈利增长率（以下简称“增长率”）大约也在15%左右，那么这家公司的PEG就等于15/15%*100=1。这也反映了市场对于该公司的估值已经充分反映了它的成长性。
PEG到底是越大越好，还是越小越好呢？
我们还是以此公司为例，如果它目前的市盈率依旧为15，但年盈利增长率提升至30%，那么现在它的PEG就等于15/30%*100=0.5。
很显然，如果PEG小于了1，那么这家公司的估值就是被低估了，股价有较大可能还会上涨，直到市盈率接近其盈利增长率，即30左右，PEG才会变成1。
你还可能会问，PEG是越低越好吗？
也不是，再给你举个例子，如果一家公司的市盈率是40，但它的年盈利增长率达到了400%，那么很显然，它的PEG就是40/400%*100=0.1。
但是很明显，年盈利增长率想要保持400%是很难的，这种特别高的成长必然是不可持续的，比如疫情期间的医用手套就创造过比这还高的增长率，但一旦疫情结束，其增长也必然会停止。
因此，在使用PEG这个指标来判断一个企业是否值得去投资时，那些PEG过低的公司就需要特别小心。
02
说完了PEG的概念，你现在一定对PEG的实际使用方法很感兴趣。
下面我们就可以用它来判断你看好、想要投资的企业是否存在风险？
2020年整年，有一只股票经常会被人提及，这只股票就是从2019年8月起连续月线收阳的恒立液压。
从事后的角度回过头看，很多投资者一定啧啧称奇，怎么会有那么厉害的股票，那现在是否仍旧能买呢？
我们来看它的PEG。
尽管它的盈利增长率高达60.5%，但动态市盈率实在也是不低，高达77.9，这就导致了这支神奇股票的PEG达到了77.9/60.5*100%=1.28。
我们前面说，1.28意味着它已经被高估了，在这个价位入手，风险已经开始大于收益。
所以，如果你的头脑足够冷静，就不应该在此时去选择持有它。
太低要小心，太高也不适合，那么PEG多少才合适呢？
通常来讲，PEG在0.2到0.8之间，这家公司就具备了一定的投资价值。
03
不过，任何一个指标都很难单独使用，作为重要的投资指标之一，我们还需要另外几个辅助指标结合PEG一起来对投资标的来进行判断，才不容易看走眼。
比如一家半导体公司的年盈利增长很不错，但它增长的部分全都用来购买价格昂贵的光刻机了，那这样的公司投资价值到底大不大呢？
这里就存在一个风险。
因为光刻工艺只是半导体生产工艺流程中重要的环节之一，这项工艺瓶颈被打通了，那下一个卡点比如刻蚀工艺、离子注入工艺等，可能又成为了这家公司发展壮大的另外一些桎梏。
所以，除了PEG，我们还得特别注意这家企业的现金流。
因为现金流很充沛，至少可以证明这家企业存在3个优势：
第一，销售侧没有太大阻力，这说明产品在市场上有一定竞争力；
第二，没有过多债务风险，不容易由于短期压力去做对将来造成不良影响的事情；
第三，能有序地持续扩张，并可通过有序扩张带来可持续增长。
根据英国投资大师吉姆·斯莱特的研究发现，如果市场处于熊市中，当PEG处于0.2~0.6之间，同时每股现金流如能超过每股收益的1.5倍的股票，这些股票综合起来，在未来半年里的收益将会优于宽基指数。
04
说完了熊市里的配套指标，那么在牛市里，什么指标配合PEG一起看，效果会更好呢？
答案是：相对强弱指标。
相对强弱的概念其实也非常好理解，就是一个企业的股价和大盘相比到底是更强还是更弱。
这本来是一个定性的判断，不过如果要量化的理解相对强弱也并不难，我们可以通过3个标准来确定其特性：
第一，该企业上个月的表现是否比大盘要强，哪怕强0.01%也可以；
第二，该企业在过去一年里是否平均来看比大盘要强？
第三，该企业过去一年的平均强劲程度要大于过去1个月的强劲程度，这是为了筛除随机的运气因素。
相对强弱指标之所以会奏效从行为心理学的角度来说和人们的“注意力聚焦”有很大的关系：
由于马太效应的存在，表现强劲的企业会被更多人看见。
我们可以把“被看见”理解为一次投资者和该企业股票连接的一次触点，而每次触点都会引发一定概率的购买行为，进而推高股价，使之“更强”。
而该企业在市场中的股价变得“更强”后，触点的数量愈发增加，加之由于它的PEG处于合理范围，本身就是被低估的品种，因此只要它的PEG依旧处于1以下，该企业的表现自然更容易比相对强弱普通的股票表现更佳。
05
当然无论是在熊市中用现金流与PEG去做组合判断，还是在牛市里使用相对强弱指标结合PEG去做研究依旧只能看到一个“结果”。
我们说“凡夫畏果，菩萨畏因”，只有设法从造成这些结果的上游原因去入手调查，我们才能更笃定自己的判断是否正确。
因此，下面两个方面虽然不是完美的“因”，但我们依旧可以以此为依据，从中洞察出一个合理的PEG是否能被长期延续。
第一个“因”，这家企业有没有别人无法模仿的“护城河”。
比如美国金融史上最传奇的可口可乐，1920年的股价为19.5美元，而到了2020年其后复权股价累计涨幅为50多万倍。这家百年老店之所以长盛不衰依靠的正是其“配方”（recipe）这条护城河。
第二个“因”，公司的董事会是否对自己的企业有信心。
“兄弟同心，其利断金”在股市里不是一句口号，而是公司高层对本企业的一种治理态度。因为企业在经营过程中必然会遇到各种卡点、难点，公司高层只有强烈的动机才会不断付出努力去跨越这些障碍。
你可能会问，怎样才能去验证高层的信心呢？很简单，如果一个公司不断地回购自己家的股票，公司的高层增持，那就是一种强烈的佐证。
最后的话
PEG是一个适合成长股的指标，但显然并不适合周期股。
因为周期股这个季度的PEG为0.6，但下个季度可能就变成了负数。
作为聪明的投资者，我们希望在早期就能持续持有一个像可口可乐一样，从买入开始就不需要烦恼什么时候卖出的股票。
所以，在这个可以凭借眼光让财富增长的时代，多一个普通投资者不知道的秘密，你就比他们多一个维度来理解投资世界。
祝福。互勉。
--
好了，今天就讲到这里，
每次为你凝结一个知识结晶，
每次都和你一起有策略地成为更好自己。
我是行为心理的研究者和践行者，
畅销书《行为上瘾》作者，我是何圣君，我的文章会定期更新。
请赐点赞、转发、评论、关注我，
希望通过本文的交流只是我们彼此成就的开始，
因为人生所有的修炼都只为在更高的地方遇见你。
--
如果你对投资感兴趣，推荐你阅读：
为什么银行股每年都有至少一次投资机会？
老奶奶胜过巴菲特？你需要理解损失厌恶
2021年，学会不败的选股方法
